主要消费产业研究:CPI同比持平,居民信贷回暖
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投资建议
CPI同比持平,服务消费火热。2023年9月CPI同比持平,较上月下滑0.1pct;核心CPI录得0.8%,较上月维持不变。结构上看,消费品价格下降0.9%,服务价格上涨1.3%,线下出行消费火热继续支撑物价水平,而商品消费偏弱暗示消费复苏仍需政策支撑。
居民信贷回暖,政策效果显现。三季度百强房企销售数据出炉,累计销售10947亿元,和2022年同期相比下滑32.1%,大幅低于24000亿元的历史同期平均水平。同期不断出台楼市支持政策,例如降低存量房贷款利率、放开限购/认房又认贷等举措。从居民新增中长期贷款同比多增金额看,7、8、9月分别为-3224亿元、-658亿元、+2082亿元,政策效果在9月开始显现,持续时间和效果强弱还需继续观察。
底部特征明显,等待拐点到来。消费板块继续呈现“低估值、低热度、高波动”特征。估值指标看,中证消费指数PE在27倍;交易热度上看,A股大消费板块成交额占比不足10%,均处于历史低位。展望后市,我们认为估值消化后大消费风险收益比合理,便宜可以是买的理由,但真正行情拐点需要等待更持续的需求修复信号。行业配置上,等待全面拐点期间,业绩确定性仍是第一位;建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰这些有基本面支撑、韧性较强的板块。
行情回顾
涨跌幅:上周各行业多数下跌,社会服务(-5.2%)、商贸零售(-4.2%)、传媒(-3.5%)板块跌幅居前。
成交额:大消费行业整体日均成交额1038.5亿元,周环比上涨3.2%,占A股整体日均成交额的12.9%。
交易动态
A股流动性跟踪:资金流出增大。股权融资-81.9亿元;重要股东减持-3.5亿元;新发基金8.4亿元;融资资金+274.8亿元;陆港通资金-95.0亿元。
主力资金流动:上周大部分行业均呈现主力资金净流出状态,传媒、食品饮料、商贸零售板块主力资金净流出金额居前。世纪华通(传媒)、智度股份(传媒)、华泰股份(社会服务)主力资金净流入金额居前。
北向资金流动:上周北向资金大多呈净流出,食品饮料、传媒、商贸零售行业净流出额居前。上周海天味业(食品饮料)、伊利股份(食品饮料)、四川长虹(家用电器)北向资金净流入金额居前,上周美团-W(社会服务)、腾讯控股(传媒)、快手-W(传媒)南向资金净流入金额居前。
市场情绪:融资交易占比8.3%(上期为7.9%);沪市换手率0.6%(上期为0.6%),深市换手率1.8%(上期为1.6%)。
基金仓位:偏股混合型基金估算仓位81.8%(上周80.5%),灵活配置型基金估算仓位65.1%(上周63.9%)。
热点题材:华为汽车、华为平台、消费电子产业、汽车整车精选、苹果。
风险提示
疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。