11月黄金珠宝行业跟踪：11月限上金银珠宝零售额同比+10.7%，线上数据表现亮眼

　　行业核心观点：

　　短期来看，黄金珠宝消费场景恢复，叠加国潮崛起、金价大涨催热黄金饰品热卖等因素促使近月黄金珠宝首饰消费量提高，行业景气度上行。近期金价震荡走高，叠加节日期间亲友馈赠、婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。

　　中长期来看，随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升，黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。

　　投资要点:

　　行情回顾：2023年11月（11月1日-11月30日）沪深300下跌2.14%，申万商贸零售指数上涨2.03%，申万商贸零售指数跑赢沪深300指数4.17个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第10；2023年1-11月，沪深300下跌9.70%，申万商贸零售指数下跌26.66%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数16.96个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第30。

　　社零数据：社零同比增幅扩大，金银珠宝零售额同比持续增长。2023年11月，社会消费品零售总额同比+10.10%，增速较10月扩大。其中，限额以上单位金银珠宝零售额同比+10.70%，同比持续增长。

　　电商数据：11月黄金珠宝线上表现良好，苏宁成交同比增速由负转正。2023年11月，黄金珠宝淘系平台成交额为94.19亿元，同比+14%，涨幅较10月小幅收窄；京东平台成交额为36.24亿元，同比+1%，涨幅较10月有所收窄；苏宁平台成交额为517.52万元，同比增速由负转正，同比+118%。总体而言，11月黄金珠宝线上表现良好。

　　11月重点品牌淘系平台销售情况：11月重点品牌淘系平台销售情况：

　　①内资品牌：中国黄金表现亮眼，同比增速为+352%，菜百、老庙成交额同比增速排名紧随其后，分别同比+71%/+36%，其中，中国黄金、老庙同比涨幅较上月扩大；老凤祥、IDO、DR成交额同比下滑明显。②港资品牌：周大福、六福珠宝表现亮眼，分别同比+87%/+80%。③外资品牌：卡地亚表现不佳，同比-26%。

　　风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、经济下行风险、市场竞争加剧风险。