光伏产业链周评（4月第2周）：硅料领跌光伏产业链，美国或升级贸易保护措施

　　摘要及投资建议

　　【产业链价格】

　　主链方面，硅片环节累库，本周硅片及TOPCon电池价格延续下跌趋势。P型方面，硅料价格下跌4元/kg（0.011元/W）至48元/kg（0.132元/W），182硅片价格下跌0.10元/片（0.014元/W）至1.65元/片（0.222元/W），182电池价格下跌0.03元/W至0.35元/W，182组件价格下跌0.02元/W至0.88元/W。N型方面，硅料价格下跌6.5元/kg（0.018元/W）至56元/kg（0.155元/W），182硅片价格下跌0.06元/片（0.008元/W）至1.58元/片（0.213元/W），高效TOPCon182电池价格下跌0.02元/W至0.43元/W，高效TOPCon182组件价格下跌0.01元/W至0.94元/W。

　　辅材方面，受银粉价格上涨驱动，银浆价格跟涨；EVA粒子价格略有下滑。本周银粉上涨400元/吨至7,440元/吨，本轮累计上涨980元/吨。电池主栅正面银浆价格增加470元/Kg至7,319元/Kg，本轮累计上涨1,212元/吨；电池背面银浆价格增加313元/Kg至4,832元/Kg，本轮累计上涨808元/吨；电池细栅正面银浆价格增加391元/Kg至7,411元/Kg，本轮累计上涨1,201元/吨。EVA粒子价格下跌300元/吨至12,000元/吨。其他辅材价格基本持平。

　　本周新增组件招标0.1GW，4月以来招标16.8GW，2024年初以来累计招标68.2GW，同比-2%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。

　　组件出口方面，1-2月我国组件出口增速较好，同比增长49%；欧洲出口容量1-2月同比均下滑。1月我国光伏组件出口26.6GW，同比增长53%，环比增长58%；2月组件出口24.3GW，同比增长45%，受春节假期影响环比下滑9%。其中1月组件出口欧洲7.1GW，同比下滑16%，环比增长41%；2月组件出口欧洲8.3GW，同比下滑2%，环比增长17%。

　　【公司公告&行业要闻】

　　美国或升级贸易保护措施：美国财政部部长耶伦在访华期间表示，为了应对中国太阳能光伏和储能制造业产能过剩的问题，美国"不排除"采取保护性贸易措施的可能性。之后美国太阳能制造商联盟呼吁为太阳能制造业提供"公平的竞争环境"，尤其提到对美国市场的价格保护。我们认为第一太阳能作为美国本土光伏组件龙头企业将充分受益，同时晶科、晶澳、隆基、天合、阿特斯在美均有产能布局。我们预计第一太阳能2024-2026年归母净利润为14.5/22.8/31.9亿美元，同比增速75%/58%/40%，当前股价对应PE分别为13/9/6倍。

　　旗滨集团：4月9日，公司发布2024年第一季度业绩预增公告。公司预计24Q1归母净利润4.2亿元~4.6亿元，同比+273%~+308%，主要由于传统浮法玻璃业务毛利率有所改善，同时光伏玻璃业务也有所贡献。23Q1公司综合毛利率13.4%，净利率3.6%；23Q3公司综合毛利率27.7%，净利率13.9%，分别较23Q1增长14.3pcts、10.3pcts。

　　福斯特：4月11日，公司发布2023年年度报告。公司2023年实现营业收入225.9亿元，同比+20%；归母净利润18.5亿元，同比+17%。23Q4营业收入59.4亿元，同比+11%，环比-2%；归母净利润4.2亿元，同比+828%，环比-23%。2023年公司销售胶膜22.5亿平，同比+70%；单平净利0.8元，同比-0.4元。对应23Q4销售胶膜6.5亿平，同比+56%，环比+4%；单平净利0.6元，同比+0.5元，环比-0.2元。

　　【行情复盘】

　　本周受到产业链价格下行影响，光伏板块震荡下跌，申万光伏设备指数下跌6.9%。本周清源股份上涨5.5%，迈为股份上涨1.1%，聚和材料上涨0.6%，欧晶科技下跌13.8%，德业股份下跌11.6%，海优新材下跌11.5%。

　　【投资建议】

　　建议关注福莱特、信义光能、聚和材料、阳光电源、通灵股份、宇邦新材、第一太阳能（First Solar）、晶科能源、天合光能、隆基绿能、福斯特、迈为股份、金博股份、钧达股份、爱旭股份、东方日升、通威股份、海优新材、上能电气、德业股份、固德威。

　　【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。