家用电器24W48周观点：促消费政策频出，新一轮以旧换新力度和范围值得期待

　　投资要点：

　　促消费政策频出，新一轮以旧换新力度和范围值得期待

　　2024年11月27-28日全国市场运行和消费促进工作会议在北京召开，会议总结2024年市场运行和消费促进工作，分析当前消费形势，交流经验做法，部署下一阶段重点工作。会议指出，今年以来，各级商务主管部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，多措并举推动消费持续扩大，为经济回升向好提供有力支撑。会议强调，要把促消费和惠民生结合起来，扎实推进消费品以旧换新，办好促消费活动，扩大服务消费，培育新型消费，创新消费场景，持续释放消费潜力。

　　此外，湖北省开启2025年以旧换新工作核销商户报名工作，江苏省则进一步扩大家电补贴范围，新一轮以旧换新力度和范围值得期待。

　　行情数据

　　本周家电板块涨跌幅-2.3%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-0.1%/-7.0%/+4.5%/+14.9%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别+0.57%、+0.66%。

　　本周纺织服装板块涨跌幅+7.65%，其中纺织制造涨跌幅+8.14%，服装家纺涨跌幅+8.55%。本周328级棉现货15279元/吨（-0.02%），美棉CotlookA82美分/磅（+1.3%），内外棉价差460元/吨（-27.2%）。

　　投资建议

　　家电：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，建议关注海尔智家、美的集团、格力电器；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，关税风险充分交易之后建议关注巨星科技、创科实业、以及华宝新能。

　　纺服：建议把握三条主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24年在赛事营销提振+新产品发行背景下

　　有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。

　　宠物：建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。

　　风险提示

　　原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。