家电行业月报：原材料价格高位盘桓，龙头企业强者恒强

　　行业动态

　　空调： 2 月，空调产销分别为 871.6 万台和 876 万台，同比变化分别为+97.7%和+58.5%。从销售分布来看，空调出口 507 万台，内销 369 万台，同比分别变动+29.6%和+128.6%。企业库存 1946.8 万台。线上变频产品零售额占比提升至 95.3%，线下变频挂机、变频柜机产品零售额占比分别为 64.5%、 33.8%。 1-2 月，空调产量 13206 万台，同比-4.6%；销量 12991 万台，同比-6%；出口销售 5569 万台，同比-0.7%；内销 7421万台，同比下降 9.5%，

　　洗衣机： 2 月，洗衣机产销分别为 386.3 万台和 410 万台，同比分别变化+92.4、+102%。从销售分布来看，洗衣机出口 170.7 万台，同比+175%；内销 239 万台，同比+70%。滚筒洗衣机方面， 2 月产量 184.5 万台，同比+170.1%，销量 192.6 万台，同比+193%；内销 114.2 万台，出口 78.4万台。奥维监测数据显示， 双线终端售价继续攀升， 其中线下增速更为突出， 波轮、滚筒单洗、滚筒烘干产品均价出现双位数抬升。 1-2月，洗衣机产出 1024 万台，同比+34.7%；销量 1043.4 万台，同比+35%；内销 680.6 万台，同比变动+27.5%；出口 362.7 万台，同比+51.3%。

　　冰箱： 2 月，冰箱产销分别为 460 万台和 541 万台，同比分别变动+122%和+98.4%。从销售分布来看，冰箱出口 301.4 万台，同比+121%；内销约 240 万台，同比+75.7%。线上中高端市场需求显著增长，除风冷两三门外，其他门体价格均回归正增长。线下产品价格全面回升，十字产品继续保持细分品类第一。 1-2 月，冰箱产量为 1263 万台，同比+79.2%；销量 1336 万台，同比+65%；出口 682 万台，同比+70.9%；内销 654 万台，同比+59.4%。

　　彩电：2 月，彩电产销分别为 771 万台和 763 万台，分别同比变动+56.9%和+59.4%。出口 598 台，同比变动+89.7%；内销 165 万台，同比变动+0.9%。 双线屏幕尺寸均略有下滑，带动产品均价下降，其中线下均价环比下降 9.3%。 1-2 月行业产量 2137 万台，同比+15.2%；销量 2118万台，同比+17.5%；出口 1453 万台，同比+19.2%；内销 665 万台，同比+13.9%。

　　原材料：3 月末，板材价格指数 136.11，环比+3.76%；中塑指数 1068.3，月环比下降 0.84%， PP 指数 913.2， 月环比涨 3.5%， ABS 指数 1280，月环比下降 0.84%；铜价年后持续走高并创新高 69640 元/吨，月度环比上涨 18.8%；铝价 17200 元/吨， 月度环比下降 1%。

　　32 寸液晶电视面板价格为 77 美元/片，月环比上涨 8.5%;43 寸液晶电视面板价格为 128 美元/片，月环比上涨 4.9%;50 寸液晶电视面板价格为 177 美元/片，月环比上涨 7.3%； 55 寸液晶电视面板价格为 203 美元/片，月环比上涨 6.3%； 65 寸液晶电视面板价格为 254 美元/片，月环比上涨 5%。在面板涨价、供应偏紧的情况下，京东方和 TCL 华星的产能均在扩张，电视价格上涨对 2-3 季度的终端需求会产生冲击。

　　投资建议

　　今年一季度原材料价格（ 钢材、铝、铜、塑料等）继续在高位盘旋且库存消耗明显，产品成本压力提升，终端产品均价整体仍处于上行通道。白电中高端品类如，十字门冰箱、变频空调、滚筒和洗烘一体机零售额份额占比稳中有升，但结构调整空间收窄，已处于直接调价阶段；彩电出现均价与尺寸的同步回调，中小尺寸产品在双线渠道持续发力， 4k 仍占为主销款。

　　龙头企业通过高端子品牌、套系化和内容场景营销创造引导消费者进行消费升级，表现出更强的抗风险能力。 相对的以性价比为主要卖点的中小品牌经营压力加剧， 利润空间被进一步压缩。 建议关注美的集团、海尔智家和格力电器。

　　居民收入持续增长、品质生活需求提升仍是小家电市场规模不断扩大的核心驱动因素，传统小电的新兴品类、场景多样化带来长尾类产品不断被推出， 以健康、除菌、绿色、集成化为标签的新品类如洗碗机、吸尘器、洗地机等成为消费热点，目前仍处于以增量市场为主阶段，产品盈利空间大，建议关注： 科沃斯、石头科技、九阳股份。

　　风险提示

　　 1） 原材料持续上涨

　　2）产品升级缓慢

　　3）消费需求不振

　　4）地产调控政策风险