钢铁行业跟踪周报：钢价受需求转暖上行反弹，库存端压力仍在

　　投资要点

　　本周（3.18-3.22）跟踪：本周钢材价格呈上行态势，供给端螺纹钢表现不佳，需求向好恢复，总库存出现拐点开始去化。

　　本周钢价受需求转暖有所上行：本周钢价受下游需求转暖有所上行，截至3月22日螺纹钢HRB400上海报价3610元/吨（yoy-12.6%），周涨100元/吨，期货盘面跟涨但预期差不大。成本端角度本周铁矿价格略有回升，废钢焦煤价格持续下降，总体对钢价影响较弱。

　　供给端螺纹钢仍有回落，需求端主要品种均有恢复：供应方面钢企对下游地产信心不强，螺纹钢周产量呈小幅下降态势，线材有企稳迹象但同比去年仍-34%，总体疲弱。需求方面除冷轧外其余品种均有上涨，其中螺纹钢/线材表观优异，消费量周涨16%/37%，热轧品种仍保持较好去化态势，我们预计由于建筑钢材成交量出现拐点后短期对钢价有一定支撑作用。

　　库存端开始去化，钢厂压力＞钢贸商压力：本周钢材总库存2441万吨，周降65.2万吨，缓解一定库存压力，边际向好，分钢厂和钢贸商来看，钢厂库存yoy+21%，显著高于钢贸商yoy+13%水平，压力依然较大。从盈利角度来看，滞后一月毛利略有回升，我们判断由于原料端成本支撑不强，钢厂会尽量缩短原料库存周期，盈利Q2或有好转。

　　投资建议：本周钢铁行业短期价格受需求出现拐点影响开始上行反弹，在供给减少需求增加情况下钢价有所支撑，但从库存角度分析来看钢厂及钢贸商压力依然存在，预计短期钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。

　　风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。