保险行业12月保费点评：人身险增速复苏明显，当前估值仍处于低位

　　根据银保监会发布的12月保费数据，2020年全年财产险及人身险均实现正增长，其中人身险增速复苏明显，财产险全年受综合车险改革影响，全年增速表现低迷。

　　人身险累计保费全年实现正增长，12月单月增速复苏明显。（1）2020全年累计保险行业原保费收入31,674亿元，同比增长6.9%，12月单月保费收入1,986亿元，同比增速9.8%；（2）寿险2020全年实现原保费收入23,982亿元，同比增长5.4%。12月单月保费收入1,469亿元，同比增速为11.3%，寿险单月保费复苏明显，寿险业务正处于持续修复阶段；（3）健康险全年实现原保费收入7,059亿元；月度同比增速为7.0%，较上月下降5.3个百分点。

　　寿险行业：人身险12月单月实现原保险保费收入1,986亿元，其中，寿险原保费收入1,469亿元，同比增速为11.3%；意外险实现原保险保费收入40亿元，同比增速为-9.1%；健康险实现原保险保费收入477亿元，同比增速为7.0。上市险企发布2020年12月保费收入数据。单月同比增速中国太保（+1.9%）>中国平安（-0.9%）>中国人寿（-1.5%）>新华保险(-12.7%)，12月上市险企保费出现分化，仅太保12月同比增速为正。

　　财险行业：财险2020年全年实现13,584亿元，同比增速4.4%，增速明显低于寿险行业，主要受到全年车险费改影响。12月单月保费收入1,092亿元，同比增速-10.0%。其中，占比排名前五的险种分别为：机动车辆保险、责任保险、健康险、意外险及农业险，占比分别为70.9%、6.2%、4.9%、4.3%、4.6%及3.6%。12月车险单月件均保费增速回暖明显（单月同比增速90%），车险综合改革“增额”效果显著，综合改革稳步推进。

　　投资建议：

　　2020全年寿险及财险累计保费收入均实现正增长，寿险保费增速复苏明显，寿险行业正处于持续修复阶段。财产险行业全年受综合车险改革影响，全年增速明显低于寿险行业。但12月车险单月件均保费增速回暖明显（单月同比增速90%），车险综合改革“增额”效果显著，度过阵痛后的财险改革有望稳步推进。当前保险板块2021PEV为0.79，处于估值低位，布局顺周期低估值的保险板块正当时。

　　风险提示：

　　保障型产品保费增速不及预期；市场波动对投资收益、估值的双重影响；利率下行带来的险企投资不确定性；疫情蔓延程度超预期。