钢铁行业2021年度和2022年一季报点评：2022年一季度7家公司盈利能力环比、同比均改善

　　投资要点：

　　2021年报：30家上市公司归母净利润增长，25家上市公司ROE大于10%。35家上市公司中，30家实现归母净利润同比增长，其中包钢股份增速最高，达606.1%；本钢板材次之，达550.8%；抚顺特钢同比350.2%。35家上市公司中，25家上市公司ROE大于10%，4家公司ROE大于20%，其中方大特钢最高，达29.44%；中信特钢次之，达26.78%；华菱钢铁24.57%，八一钢铁20.2%。

　　一季度，35家上市公司中7家归母净利润的同比和环比均有增长；其中永兴材料同比增长553.6%、环比增长140.9%；常宝股份同比增长204.08%、环比增长10.81%；久立特材同比增长36.47%，环比增长6.73%。新兴铸管同比增长31.4%，环比增长516.7%。

　　20家公司季度毛利率环比改善，其中永兴材料、八一钢铁、本钢板材、重庆钢铁大幅改善。一季度35家上市公司的销售净利率环比增加，其中永兴材料增幅最大，环比增加20.6个pct，八一钢铁环比增加16.8个pct，重庆钢铁环比增加9.81个pct，本钢板材环比增加10.16个pct。

　　21家公司净利率环比改善，其中永兴材料、重庆钢铁、酒钢宏兴、本钢板材改善幅度最大。一季度21家上市公司的销售毛利率环比增加，其中永兴材料改善幅度最大，环比增加16.42个pct，重庆钢铁环比增加12.57个pct，酒钢宏兴环比增加12.09个pct，本钢板材环比增加10.38个pct。

　　投资建议：1、4月下旬以来，国内围绕稳增长涉及投资的相关政策不断加码。从历史数据来看，在经济短期下行压力加大时，投资往往是稳增长的发力点，尤其是基建投资往往起到托底的作用。从建筑用钢消费需求来看，其与投资相关性达59%。未来如投资进一步回升，则将对建筑用钢，尤其是钢筋消费需求有进一步拉动。一季度五家以建筑螺纹钢为主的企业，平均归母净利润环比35%。重点关注收益稳增长对建筑用钢需求拉动的相关公司。

　　2、在中国经济高质量发展阶段，特钢板块的持续成长性确定强；2022年以来国内特钢进出价差大幅缩小，反映特钢在高端产品上替代进口、抢占海外份额有大幅提升。目前部分特钢上市公司经历近期的大幅下跌后，估值得到较大回调，部分上市公司估值已处在历史低分位点。

　　风险提示：海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；压缩产量政策不及预期。