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医药行业周报:国谈结果偏积极,再次凸显创新药产业趋势




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  投资要点:

  本周医药市场表现分析:11月25日至11月29日,沪深300指数上涨1.32%;医药生物(申万)指数上涨2.95%。2024年创新药国谈结果落地,结果偏积极、尤其创新性强的药品,创新药产业趋势再次明确。另外,对于医药行业,近期卫健委、医保局等部门持续释放积极信号,商业医疗保险加速发展趋势显著,医药有望持续边际好转,看好医药板块稳中向上,建议关注:1)2025年板块反转、近期边际好转的中药板块如华润三九、昆药集团、太极集团、同仁堂等;2)医药最为明确的方向创新药,建议关注科伦博泰、康方生物、翰森制药、迪哲药业、智翔金泰等;3)细分领域有望提估值的个股:建议关注九典制药、人福医药、普门科技、百洋医药、鱼跃医疗等。

  医药指数和各细分领域表现、涨跌幅:本周医药指数上涨(+2.95%)。本周上涨个股数量440家,下跌个股数量51家,涨幅居前为葫芦娃(+49.64%)、热景生物(+21.78%)、数字人(+21.44%)、博迅生物(+17.19%)和正川股份(+17.01%),跌幅居前为圣达生物(-19.55%)、ST景峰(-17.87%)、辰光医疗(-16.43%)、启迪药业(-15.56%)和双成药业(-15.25%)。

  2024年国谈结果偏积极,原创性高的创新药更为受益。2024年11月28日,医保局发布新的医保目录,今年调整共新增91种药品,其中89种以谈判/竞价方式纳入,另有2种国采药品直接纳入、43种药品被调出。今年117种目录外药品参与谈判/竞价,其中89种谈判/竞价成功,成功率76%(2023年为85%)、平均降价63%(2023年为62%)。医保全面支持创新药,91种药品中有90种为5年内新上市品种,38种是全球新的创新药,比例与数量均创新高,同时国内医药产业供给侧持续优化升级,91种新增药品中,有65种来自国内企业,其中康方生物的PD-1/CTLA-4双抗卡度尼利单抗、PD-1/VEGF双抗依沃西单抗,以及云顶新耀的布地奈德肠溶胶囊,迪哲医药的舒沃替尼和戈利昔替等均顺利谈判纳入目录,高临床价值的创新药预计将持续受益。本次医保谈判充分体现政策端全面支持创新药,我们认为创新药具有明确的产业趋势,新药进入医保后将实现加速放量,建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、康方生物、康诺亚、泽璟制药、信立泰、海思科等。

  投资观点及建议关注标的:年初以来医药指数下跌9.29%,位于申万行业倒数第一。近期医药边际改善信号显著,商业健康险有望显著加速,支付能力提升空间可期,看好2025年医药否极泰来,坚持“创新+出海+老龄化”主线,关注医药低估值修复机会。建议关注:1)创新药械:建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、康方生物、信达生物、康诺亚、泽璟制药、信立泰、海思科、赛诺医疗等;2)出海:建议关注迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物、美好医疗、福瑞股份、新产业、三友医疗、科兴制药等;3)国产替代:建议关注开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等。4)老龄化及院外消费:建议关注鱼跃医疗、九典制药、可孚医疗、昆药集团、华润三九、太极集团、羚锐制药等;5)高壁垒行业:建议关注麻药(人福医药、恩华药业、国药股份等)、血制品(派林生物、天坛生物、博雅生物等);6)小而美标的:建议关注百洋医药、普门科技、盘龙药业、麦澜德、方盛制药、立方制药等。

  本周投资组合:九典制药、昆药集团、东诚药业、翰森制药、科伦博泰;

  十二月投资组合:九典制药、昆药集团、东诚药业、翰森制药、科伦博泰、三诺生物、普门科技、百洋医药、开立医疗、人福医药。

  风险提示:行业竞争加剧风险,政策变化风险,行业需求不及预期风险。

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