钢铁周报：逐步进入淡季，关注12月会议政策方向

　　价格：本期钢材价格上涨。截至11月29日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3470元/吨，较上周升50元/吨。高线8.0mm价格为3660元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为3590元/吨，较上周升80元/吨。冷轧1.0mm价格为4050元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3520元/吨，较上周升50元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格上涨，废钢价格下跌。

　　利润：本期钢材利润小幅下滑。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-21元/吨，-2元/吨和-6元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润回暖。

　　产量与库存：截至11月29日，五大钢材产量下降，总库存环比下跌。产量方面，本周五大钢材品种产量862万吨，环比降7.8万吨，其中建筑钢材产量周环比减7.54万吨，板材产量周环比降0.26万吨，螺纹钢本周减产5.94万吨至227.88万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为197.85万吨、30.03万吨，环比分别-6.88万吨、+0.94万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降9.89万吨至787.02万吨，钢厂总库存385.37万吨，环比降6.07万吨，其中，螺纹钢社库增6万吨，厂库降3.47万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量225.35万吨，环比降8.85万吨，本周建筑钢材成交日均值11.38万吨，环比下降1.98%。

　　投资建议：逐步进入淡季，关注12月会议政策方向。逐步进入淡季，钢铁需求、产量均呈现季节性下降，12月将有政治局会议、中央经济工作会议召开，对今年的经济进行总结，和明年经济工作进行部署，关注会议传递的政策方向，目前国内经济恢复尚不稳固，增量利好政策有望进一步推出。当前板材需求仍有韧性，库存加速去化，价格表现相对建材较强，而原料端铁矿库存较高，后续关注钢企板材利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。