电力设备与新能源行业研究：光伏需求再审视，电网投资负重任，电车趋势再加码

　　本周核心观点晶科能源

　　本周重要事件：隆基获评全球唯一 AAA 级组件供应商；国网发布 2020 年重点工作安排；工信部公布 2019 年工业互联网试点示范项目；广州重启新能源车地方补贴；一汽丰田拟投资 85 亿元建新能源车工厂。

　　板块配置建议：对疫情扩散担心创造低估值光伏再次上车机会；紧抓电网投资逆周期和物联网化的新基建主线；电车维持推荐强者恒强及铁锂龙头。

　　本周重点组合：隆基股份、信义光能、福莱特 A/H、国电南瑞、宁德时代。

　　新能源发电：疫情全球扩散，我们再次审视对光伏需求影响，认为无论是海外还是国内，影响仍然是相对短期且较小的，板块调整带来布局良机。

　　疫情在全球范围扩散引发市场对海外光伏需求担忧，我们再次审视后观点：1）最差情况下，疫情严重国家项目全线停工，对全年海外需求影响不超过10%，且实际上在欧美国家以行政手段阻止项目施工是很困难的；2）疫情更多影响人员流动而非货物，大部分海外订单有 1-2 个季度的提前量，因此在手订单饱满的企业短期出货不愁；3）目前仅有中国台湾地区正式延长部分项目截止日 2 个月，同时印度也有延期预期（因中国产组件供货延迟），预计 3 月起国内复工将提速；4）国内方面，我们认为存在小幅延期可能的时间节点主要是 2019 年竞价项目的 331 和 2020 年竞价项目申报的 430，其他时间节点延期概率不大。综上，虽然疫情出现海外扩散，我们认为对国内外需求影响目前看仍将主要体现在上半年需求释放的小幅延迟，预计全年影响有限，更不会动摇光伏在全球能源结构中逐步替代化石能源的大趋势。

　　电力设备：国网发布 2020 年重点工作安排，再次透露“强投资”信号，重点关注混改、特高压、电力物联网；加快工业互联网发展将促进制造业升级，短期财政、货币等政策将利于制造业 Q2 重新回归中期复苏周期。

　　本周国网公布《2020 年重点工作安排》明确要全力落实中央打赢“脱贫攻坚战”（农网建设）、“服务区域协调发展战略”（电力建设支持经济发展），以及全力推进电网高质量发展（特高压等重点工程）再次释放诸多“强投资”信号，我们认为 2020 年国网实际投资额有可能明显超过年初设置的4080 亿预算。全文主要有两大关键叙述：1）重申加快特高压符合预期，但明确要求今年完成“五交七直”中剩余 7 条特高压项目核准工作超预期！2）电力物联网发展虽然在前期已被党代会明确，但 2020 年全力推进电力物联网高质量发展得到文件确认，极大稳定了人心。

　　 近期工业互联网利好政策不断，毋庸置疑 IT/OT 融合打通有利于制造业转型升级，但工业互联网需要解决的根本问题是数据的可获得性（数字化），倒逼设备、工艺、IT 等生产架构的优化。2020 年 2 月 PMI 为 35.7%，但我们同样看到近期适度宽松的货币政策和积极的财政政策层出不穷，针对中小型企业的点对点免税、支持政策和信贷帮扶有助于工业制造业重新回归正常，我们认为基建、货币、财政等各项逆周期调节政策将有效对冲疫情影响，工业制造业 Q2 有望快速回归正常，疫情不会改变工业制造业中期复苏趋势。

　　新能源车：全球车企转型新能源关键期，政策利好、铁锂订单陆续落地。

　　继佛山之后，广州提出要对二手车置换、购买新能源汽车进行补贴。同时，一汽丰田拟在天津投资 85 亿元建设年产 20 万辆新能源车工厂。电动化趋势确定，各国加码力度持续增强，预计中国支持新能源车政策仍会持续出台。

　　安达科技本周公告中标比亚迪 1 万吨磷酸铁和 8000 吨磷酸铁锂采购项目，对应约 6-7GWh 铁锂电池需求，而比亚迪 2019 年磷酸铁锂电池装机量约为2.8GWh，验证我们 2020 年磷酸铁锂动力电池大幅回暖的预判。

　　风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；疫情超预期恶化