证券Ⅱ：监管政策重磅出台，严监严管提升质量

　　事件：

　　近日，证监会集中发布四项政策文件，包括《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》和《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》，涉及发行上市准入、上市公司监管、机构监管、证监会系统自身建设，突出“强本强基”和“严监严管”，积极回应市场关切，释放强监管防风险促高质量发展信号，着力稳信心、稳预期。

　　具体举措主要涵盖以下几大方面：

　　提高上市公司质量，严把发行上市准入关。此次出台文件具体提出8项关于提升上市公司质量的政策措施，包含：严把拟上市企业申报质量，压实中介机构“看门人”责任，加强拟上市公司股东的“穿透式监管等。另外，证监会配套发布实施《首发企业现场检查规定》和《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》，对业绩变脸、一查就撤等市场关注的问题将从严追责，并对辅导工作进行规范。

　　增强上市公司监管，更好保护投资者利益。此次出台文件重点围绕着严惩业绩造假、防范绕道减持、加强现金分红监管、加强市值管理等方面，推动加强上市公司监管。其中：

　　1）针对财务造假，提高穿透式监管能力和水平，严肃惩处大股东侵占上市公司利益、第三方配合造假行为。

　　2）针对规范减持，进一步明确大股东、董事、高管在离婚、解散分立、解除一致行动关系等情形下的减持规则，以及防范各类“工具”绕道减持。

　　3）针对分红监管，对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束。

　　4）针对市值管理，压实上市公司市值管理主体责任；多措并举活跃并购重组市场，鼓励上市公司综合运用各种工具实施并购重组、注入优质资产；支持上市公司之间吸收合并；研究对优质大市值公司重组快速审核。

　　加快推进建设一流投资银行和投资机构。此次出台文件指出，力争通过5年左右时间，基本形成“教科书式”的监管模式和行业标准，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势；到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。

　　投资建议：

　　我们认为，此次“两强两严”新政策出台将显著推动金融监管趋严，重点突出“强本强基”和“严监严管”，进一步压实中介机构“看门人”的角色，更好保护中小投资者的利益，有利于投资者信心的修复。在严监管趋势之下，金融行业格局变化将有所加剧，头部合规的龙头券商将有望受益。此外，在加快建设一流投行的监管定调之下，券商行业并购重组的预期也有望升温，重点关注券商之间并购重组的投资机会，建议关注：中信证券、中金公司、华泰证券、东吴证券、财通证券、浙商证券。

　　风险提示：政策落地不及预期、权益市场大幅波动等。