非银行金融行业跟踪：政策加速推进落地，资本市场生态有望持续改善

　　证券：本周日均成交额环比增加约500亿至1.04万亿；两融余额（3月14日）回升至1.52万亿。继证监会吴清主席在两会记者会上表态后，资本市场相关政策正加速推进落地。本周证监会连发六文，分别涉及加强上市公司监管、从上市准入源头提高上市公司质量、加快推进一流投资银行和投资机构、加强证监会自身建设、首发企业现场检查、IPO&上市辅导监管。上述政策主要聚焦三个方面：1.不断优化资本市场环境，特别是从上市公司层面（涉及分红、减持、财务报表编制、信息披露等）和中介机构层面加强监管，提升投资者信心和获得感，吸引中长期价投资金进场；2.建设一流投资银行和投资机构，聚焦做大、做强、做精，到2035年形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构，预计除机构自身加快发展外，机构间并购重组将大幅提速；3.加强证监会自身建设，增强制度和组织保障。我们预计，近期严监管环境已经基本确立，将有更多规范各类参与主体行为，维护资本市场稳定，促进投资者信心回暖的相关政策出炉，涉及面的宽度和广度或超预期，后续加快节奏落地实施亦可期待。整体上看，在更为积极的财政、货币政策支持下，配合各类优化资本市场运行的政策落地，“政策—市场—投资者”间的正循环有望加快形成。

　　保险：我们认为，居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，叠加资产保值增值需求提升和竞品吸引力下降，保险产品的整体需求仍在上升通道。随着五年期LPR25bp的下调，存款利率继续下行是大概率事件，储蓄型险种的比较优势凸显。同时，预定利率年内或将再次下调，“炒停”有望形成储蓄险销售小高峰。整体上看，2024年寿、财险有望协同发力，推动险企经营业绩和估值稳健修复。同时，险企在分红方面的积极举措有望提振市场信心，高股息有望成为其提升市场认可度的重要抓手。但考虑到偏向储蓄型产品的负债端结构令NBVM持续保持在较低水平，且地产、非标等风险暂时无法证伪，保险股的估值天花板短期难以抬升。此外，自2021年起涉及险企经营行为规范的监管政策频出，2022-2023年政策推出频率进一步上升，可以预期监管政策仍是当前险企经营重要的影响因素，需要持续重点关注。

　　板块表现：3月11日至3月15日5个交易日间非银板块整体下跌0.13%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业26/31；其中证券板块上涨0.49%，保险板块下跌1.83%，均跑输沪深300指数（0.71%）。个股方面，券商涨幅前五分别为国盛金控（10.31%）、锦龙股份（8.32%）、华鑫股份（4.40%）、国联证券（3.84%）、哈投股份（2.38%），保险公司涨跌幅分别为天茂集团（1.56%）、中国平安（-0.93%）、中国人寿（-1.48%）、新华保险（-1.94%）、中国人保（-2.85%）、中国太保（-7.91%）。

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。