大炼化周报：成品油及化工品价差改善，大炼化盈利中枢上行

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至4月19日当周，国内重点大炼化项目价差为2436.74元/吨，环比变化+42.43元/吨（+1.77%）；国外重点大炼化项目价差为1183.51元/吨，环比变化+33.99元/吨（+2.96%）。截至4月19日当周，布伦特原油周均价为89.12美元/桶，环比变化-1.17%。

　　【炼油板块】本周，美联储主席偏鹰派讲话导致市场对美联储降息预期进一步延后，美元走强，同时美国EIA原油库存增加而汽油和馏分油需求减少，对油市构成压力，周后期以色列对伊朗发动袭击，但伊朗高级官员在以色列袭击后表示没有立即报复的计划，油价回吐地缘风险溢价，国际原油价格整体走跌。截至本周五（2024年4月19日），布伦特、WTI油价分别为87.29、83.14美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格整体上行，东南亚及欧洲柴油、航煤价格小幅回落。

　　【化工板块】本周化工品价格整体回暖，部分产品受益于供给端货源紧张因素，产品价格价差较坚挺。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯产品价格稳中有涨，价差有所扩大。纯苯价格维持高位运行，部分苯乙烯企业开工水平持续偏低，国产开工小幅下降，虽部分下游工厂有停车，但整体刚需稳定，终端行业订单良好，产品价格小幅提升。丙烯腈方面，前期丙烯腈市场主力厂家装置检修情况延续，在供需格局支撑下产品价格价差明显上行。MMA方面，MMA行业开工负荷维持在低位水平，前期停车装置维持停车状态，市场现货流通量仍偏紧，产品价格中枢上移。

　　【聚酯板块】本周聚酯上游呈现较高景气度，聚酯端整体产销表现一般，产品价格中枢下移。上游原料端，本周国内PX市场开工大幅下滑，华东两套大型装置临时短停，东北一套装置按计划检修，华南一套前期降负装置恢复稳定，国产供应明显缩量，在供给缩量背景下，PX价格及价差明显支撑。PTA及MEG产品价格整体持稳，库存有所去化。涤纶长丝方面，本周宿迁一套前期检修装置重启出丝，市场供应量增加，且周内长丝产销持续低位，供应端压力有所加大，下游用户多以消耗原丝库存为主，订单数量较前期有所回落，涤纶长丝市场价格下跌。涤纶长丝和聚酯瓶片价格重心小幅下移。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2024年4月19日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.89%）、恒力石化（+5.86%）、东方盛虹（+0.58%）、恒逸石化（+1.46%）、桐昆股份（+4.59%）、新凤鸣（-0.20%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+2.54%）、恒力石化（+23.20%）、东方盛虹（-0.67%）、恒逸石化（+2.96%）、桐昆股份（+2.42%）、新凤鸣（-0.48%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。