低空经济系列报告一：新质生产力，低空新篇章

　　主要观点：

　　新质生产力新引擎，低空经济加速布局

　　低空经济依托低空空域，以通用航空为主体呈现综合经济性，为新质生产力新引擎。24年3月低空经济首列政府工作报告，而后工信部、科技部、财政部、民航局四部门发文强调战略地位，为少数推出24-30年应用方案的领域。我们认为，低空经济顶层设计高度重视，各省自下而上加速推进，低空经济战略地位彰显有望加速落地。

　　低空产业链包含基建、飞行器、运营、保障等，低空基建率先受益低空经济产业链涵盖低空基础设施、飞行器制造、运营服务、飞行保障四大领域，低空经济基础设施是各类低空经济活动的关键支撑，亦受到更多政策关注，我们预计将率先受益。据《国家立体交通网络规划纲要》，到2035年中国低空经济市场规模预期超6万亿元。美国通用航空中制造占30%，服务占30%，运营占40%，以此比例参考我国低空经济产业链环节，我们预计各环节均具备万亿产业空间

　　低空经济下游应用场景广泛，配套运营服务密不可分

　　低空经济运用场景日益丰富，以通航和无人机为主导。根据空域划分，主要的运用场景可分为三类，1）0至120米高度主要是消费级无人机的领域，主要客户是个人消费者及航模比赛等，目前已相对成熟。2）120至300米高度则是行业应用无人机的空间，涉及物流运输，城市管理等。3）300至1000米高度主要是通用航空，如直升机应急救援和保级服务等。低空运营包括飞行服务和运营，我们认为是低空经济实现商业化的重要环节，有望牵引和带动低空经济整体发展。eVTOL适航取证为核心，其空间广阔预计30年超500亿元

　　eVTOL以电能驱动垂直起降，具有低成本、高安全和智能化等优势。eVTOL主要分为多旋翼型、复合型、倾转旋翼/机翼型、倾转涵道型，多旋翼成熟度最高，复合和倾转翼为新技术方案。eVTOL适航取证以TC取证为关键，周期长，难度大，但整体适航标准正逐渐完善。eVTOL市场前景广阔，预计到2030年我国eVTOL市场规模有望超500亿元，有效带动整机制造及零部件环节厂商。

　　投资建议

　　我们认为低空经济行业优先级如下：基础设施空管系统企业＞eVTOL、无人机制造企业＞运营服务类企业。建议关注深城交、中信海直、四川九洲、卧龙电驱、万丰奥威等。

　　风险提示

　　政策力度减弱，产业进展不及预期，适航进度不及预期等。