农林牧渔2020年第52周周报：继续推荐种业板块投资机遇！

　　1、细读中央经济工作会议种业重点。

　　我们认为，今年中央经济工作会议对于种子问题更为聚焦和重视，在“确保粮食安全始终是治国理政的头等大事”的大基调下，种业产业有望得到更快发展，本周继续细读中央经济会议关于种业的解读：

　　1）要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设：丰富的种质资源是避免品种单一风险、促进新品种创新的基础。但是我国珍贵种质资源面临加速流失危险，全国农作物种质资源普查与收集行动发现，主要粮食作物地方品种数目丧失比例高达71.8%。且我国种子有大约5%要从国外直接引进，依赖进口。

　　2）要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用：转基因技术在全球已经实现普遍应用（2018年全球转基因种子市场规模200.7亿美元，预计2026年底302.4亿美元）。2020年我国在种业发展方面的政策频出，包括转基因安全性状的公示与证书发放、加大对非法转基因的打击力度、修订法律法规，为未来转基因种子的商业化创造法律条件。我们认为，2021年转基因商业化许可有望落地，种业或迎大变革，性状研发领先、具备品种和渠道优势的公司有望脱颖而出。

　　3）要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗：目前种业“卡脖子”的主要原因包括同质化严重、依赖国外品种和亲本等，突破“卡脖子”问题的关键在于创新。我们预计，后续政策有望从“打击抄袭非法”和“鼓励技术”两个方面持续发力，提高品种审定标准，同时严厉打击套包、代繁、非法现象，降低企业维权成本；鼓励新技术运用，促进科企合作，提升我国种业公司的国际竞争力水平。

　　2、种植产业链：重点推荐种业板块历史机遇！

　　1）种业：转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强劲的公司有能力把握种业技术变革机会，依靠优质品种获得更多市场份额。重点推荐：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】等。

　　2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。

　　3）白糖：底部已现，拐点或将到来。全球白糖价格处于历史较低位，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。

　　3、养殖产业链：重点推荐生物股份（动保龙头）、龙大肉食（高成长的屠宰肉制品龙头）、圣农发展（白羽肉鸡龙头蓄势转型），把握养殖个股的预期差。

　　1）动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次科前生物、普莱柯等。

　　2）屠宰及肉制品：重点推荐【龙大肉食】（对标生猪养殖产业的牧原股份成长性机会，龙大肉食把握行业集中度加速机遇，产能快速扩张，业绩高增长，估值低），关注华统股份、双汇发展。

　　3）生猪养殖：盈利周期拉长，把握个股预期差。重点关注上市公司出栏量高成长，以及成本改善的兑现度，预计2021年养猪企业绩有望同比增长。生猪期货将于2021年1月8日在大连商品交易所正式挂牌交易，有利于上市公司更好预期价格、减少/规避猪价波动风险。推荐：【牧原股份】（优秀龙头，关注向下游延伸带来的增量机会），【正邦科技】（预期差大，估值低）、【新希望】、【天邦股份】

　　4）白羽肉鸡龙头：重点推荐【圣农发展】，深耕白羽肉鸡产业链，养殖降本增效显著，有望跨越周期；圣农食品发力，2B端优势显著且稳健增长，发力C端，从“消费者背后的企业”走向“消费者身边的企业”。

　　4、农业绩优股：【海大集团】：中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期；另外本周海大转债停止交易，转债对股价影响结束，继续重点推荐。

　　风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动