电气设备行业点评报告:基于我们研究框架:行业已到短期全面布局时间点
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长期看成长性,在质疑的时候布局
新能源市场化导致成长确定性提升, 预计未来电动车和光伏渗透率还有五至八倍以上空间,行业高估值预计将维持很长时间。目前出现短期布局时间点:美国政策支持力度预期存质疑,估值已到合理位置。
中期看周期性,在供需恶化时候布局
新能源行业有五年左右供需周期, 2022 年进入向上周期第三阶段,未来一年三大方向:回归核心成长、后周期、新技术。目前出现短期布局时间点:碳酸锂供需短期错配。风险点:真正供需恶化预计在 2023-2024 年;超预期点:渗透率加速向上,拉长周期。
短期看波动性,在量价低点布局
从短期量价情况看,光伏低位更为明确。目前出现短期布局时间点:组件价格降到相对低点促成下游需求的正反馈, 预计 2022 年 1 月份将体现, 建议依次配置下游电站和组件、新技术、各环节龙头;锂电池上游涨价极限点预计出现在 2022年 1 季度,极限值后成长性将进一步凸显, 建议按成长壁垒排序布局(锂电池、锂、隔膜等)。
高壁垒(供需紧平衡)、后周期和新技术是未来重点关注方向
锂电产业链: 2021 年开始产业链公司扩产加速,未来一年多的时间处于供需重新匹配的阶段。我们认为行业投资进入第三阶段:(a)逻辑重回长期成长,重视壁垒高的环节,锂电池龙头是核心, 宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等受益;(b)后周期方面,重视新能源汽车产业链景气度的扩散,储能、氢能源、电机、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向,鹏辉能源、雄韬股份、远东股份等受益;(c)新技术方面,重视龙头公司产品创新带来的成本下降,比如扁线、高压系统、 4680 电池等, 金杯电工、万马股份等受益。
清洁能源产业链: 从需求端看,清洁能源大基地受到政策大力支持,未来有望成为新增装机主力。我们认为优质供给端释放、产品性价比提升是行业持续成长的核心,看好 2022 年需求的高增长,主要看好三方面的投资机会:(a)看好电站开发大市场+电力市场化改革的机会,晶科科技、林洋能源等公司受益;(b)看好竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节, 隆基股份、天合光能、晶澳科技等受益;(c)中长期看好供需情况较好的热场、胶膜等辅料产业链,产业端的创新(异质结、颗粒硅等)以及优势龙头公司市占率的提升, 保利协鑫能源、福斯特、美畅股份等受益。
风险提示: 竞争加剧、产品价格回落、需求不及预期