新材料系列报告之——先进有色金属材料：前沿合金提质增效，新型材料辉光日新

　　投资要点：

　　一体化压铸延续景气，汽车轻量化加速铝镁合金需求。轻质合金在能有效减轻汽车重量的同时，强度等各项指标均能满足替代钢材的需求，轻质合金作为一体化压铸产业应用的重要新材料正迎来发展新机遇。双碳进程的推进加速了新能源汽车产业蓬勃发展，而现阶段在锂电池轻量化技术未有重大突破的背景下，汽车轻量化成为提升新能源汽车续航能力的关键。受益于汽车轻量化趋势的普及，纯电车及燃油车各类汽车零部件的轻质合金用量持续提升，叠加一体化压铸产业的助推下，轻质合金产业正迎来快速发展时期。

　　工业用型材加速普及，高端装备用轻质合金值得期待。凭借着一次挤压成型的特性、较高的机械性能以及良好的导电导热性等优势，除汽车领域之外，越来越多的轻质合金型材运用于机械设备、石油化工、航空航天等领域。2023年国内工业用铝型材产量占总铝型材产量的44%，相较欧美发达国家70%的占比仍有一定差距，我国工业用型材的产量占比仍有较大提升空间，未来工业用型材将为轻质合金继续提供新的需求增量。

　　高温合金—航空航天需求稳步增长，工业应用市场前景广阔。随着“两机”专项的落地实施，航空发动机军用及民用市场的高温合金需求愈发迫切，市场前景广阔。国内生产企业针对技术依赖等问题，正加速研发进程以提高国内高温合金材料的质量。燃气轮机中，我国大功率燃气轮机市场依然为海外国家占据较大份额，而随着能源工程的加速推进，燃气轮机的大规模应用将带动高温合金产业高速发展。

　　硬质合金—高端制造业重要加工工具，国产替代进程亟待提速。硬质合金具有硬度高、耐磨性好、强度高、韧性强等一系列优良性能，其硬度、耐磨性等强于高速钢，韧性优于陶瓷及超硬材料。刀具下游应用企业在选择不同材料刀具的时候会综合考虑刀具成本、加工精度及效率，硬质合金刀具的精度及寿命低于超硬材料，但其生产成本更具优势，虽然部分加工复杂的高端精密制造领域逐步使用超硬刀具替代硬质合金，但目前刀具行业中仍是以硬质合金材料为主。因此，提升硬质合金刀具的加工精度、加工效率及使用寿命是维护其优势的关键所在。

　　投资建议。建议关注汽车轻量化业务占据优势的豪美新材(002988.SZ)、星源卓镁(301398.SZ）；高端钛材行业领先，产品结构持续优化的西部超导(688122.SH)、西部材料(002149.SZ)；硬质合金产业链一体化发展的新锐股份(688257.SH)；以及积极践行再生概念的亚太科技(002540.SZ)。

　　风险提示。宏观经济波动风险、境外投资国别风险、汽车需求下降的风险、原材料及能源价格波动风险、在建项目进程不及预期的风险、行业竞争加剧的风险等。