非银金融行业2024年3月上市险企保费点评：财险单月增速边际改善，Q1价值预计延续高增

　　上市险企披露24年3月保费收入，人身险保费延续正增，财险单月增速呈明显边际改善。人身险方面，24年Q1同比增速改善，得益于健康险的快速增长，截至24Q1人保健康、平安健康分别实现同比+8.19%/+10.68%，3月单月同比分别实现+25.12%/+26.72%。单月保费延续正增，3月5家上市险企人身险总保费合计1922亿元，同比+6.8%。财险3月单月增速有明显回升，“老三家”单月平均增速超8%。

　　寿险：1）3月人身险保费延续增长，人保单月增速表现亮眼。上市险企寿险一季度累计保费7441.08亿元，增速-0.45%。国寿、平安、太保、新华、人保一季度分别实现累计保费收入3376亿元、1785.75亿元、916.86亿元、571.93亿元、790.54亿元。增速表现：国寿（+3.18%）>平安（+1.16%）>人保（-3.70%）>太保（-5.39%）>新华（-11.70%）。2）3月单月保费增速分化明显，人保单月增速超30%。新华实现单月保费176.02亿元，单月仍呈负增长。国寿、平安、太保、人保3月分别实现保费收入849亿元、408.87亿元、284.12亿元、204.48亿元。增速方面：人保（+31.25%）>平安（+8.79%）>太保（+4.66%）>国寿(+4.43%)>新华（-4.44%）。

　　财险：1）3月财险保费改善显著，非车险保费高增。一季度上市险企累计财险保费3155.44亿，同比增长4.44%，增速有所回升。人保、太保、平安Q1分别实现保费1739.77亿元、624.91亿元、790.76亿元。总体增速：太保（+8.60%）>人保（+3.78%）>平安（+2.75%）。从3月单月保费来看，财险整体有明显边际改善，人保、太保、平安分别实现保费727.34亿元、235.14亿元、285.89亿元，增速表现：太保（+12.73%）>人保（+7.84%）>平安（+5.95%）。2）信用保证保险小幅承压，非车增速优于车险。以人保为例，1-3月车险增速1.9%，增速稳健平缓。非车险部分，信用保证险同比减少7.6pct。企财险、货运险表现良好，同比增速实现+11.3%与+9.4%，整体非车险增速优于车险增速。

　　投资建议：

　　寿险方面，各险企一季报即将披露，价值预计延续高增，人力产能有望进一步优化，在资本市场逐步回暖背景下，板块β属性凸显，估值有望持续回暖；财险方面，3月以来增速边际改善明显，车险保费预计仍会低位稳健增长，非车险保费在政策推动下贡献将持续增强，同时在监管对费用进一步管控的背景下（严禁贴费返现），综合费用率有望进一步压降，各险企COR将持续得到优化。建议关注中国太保、新华保险、中国财险。

　　风险提示：

　　经济复苏速度不及预期；政策端短期承压；渠道转型周期长