食品饮料行业点评：3月社零增速有所放缓，必选消费韧性较强

　　事件概述

　　据国家统计局，2024年3月，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34968亿元，增长3.9%。2024年1-3月，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额109163亿元，增长4.7%。从地区看，2024年3月，城镇消费品零售额33843亿元，同比增长3.0%；乡村消费品零售额5177亿元，增长3.8%。2024年1-3月，城镇消费品零售额104280亿元，增长4.6%；乡村消费品零售额16047亿元，增长5.2%。

　　从消费类型分，2024年3月，商品零售35056亿元，同比增长2.7%；餐饮收入3964亿元，增长6.9%。2024年1-3月，商品零售106882亿元，增长4.0%；餐饮收入13445亿元，增长10.8%。

　　核心观点

　　3月社零整体增速有所放缓，粮油食品类韧性仍强

　　2024年3月社零总额同比增长3.1%，环比1-2月增速回落2.4pct，2024年1-3月社会零售总额增长4.7%；去年同期增长5.8%；品类上，粮油食品类、饮料类、烟酒类3月分别同比增长11.0%/5.8%/9.4%，1-2月分别同比增长9.0%/6.9%/13.7%，环比1-2月分别同比增长2.0pct/下滑1.1pct/下滑4.3pct。环比看，元春旺季后饮料和烟酒类消费增速有所放缓，我们认为主因季节效应需求波动所致。粮油食品类消费环比延续增长，必选消费韧性相对仍强。

　　餐饮端3月环比增速有所下降，线上吃类商品24Q1增速亮眼

　　2024年3月餐饮收入3964亿元，同比增长6.9%，增速环比下滑5.6pct，去年同期增长26.3%；限额以上企业餐饮收入1174亿元，同比增长3.2%，增速环比下滑9.2pct；2024年1-3月网上商品零售额：吃类同比增长21.1%，去年同期7.3%。餐饮消费或受基数效应影响，3月增速环比有所下降，24Q1线上吃类商品零售额增长相对强劲。

　　投资建议

　　餐饮端或受淡季波动而阶段性承压，我们认为行业整体仍延续温和复苏，全年来看餐饮行业修复空间仍大，需求恢复或可带动上游供应链回补，建议关注餐饮供应链配置机会。标的方面，建议关注安井食品、千味央厨。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；消费意愿低于预期。