电子行业AI PC：触手可及的个人AI助理，2024 AI ON蝶变开启在即

　　投资要点：

　　AI PC是什么：从视频会议、智能助手开始，成长为个人AI助理。联想与IDC将AI PC的发展过程分为“AI Ready”与“AI On”两大阶段，以成熟AI PC产品的问世作为划分节点。我们梳理了目前市面上各大品牌AI PC产品主要的AI功能，AI PC眼前最广泛的赋能，为智能助手以及智能会议功能。但作为AI应用浪潮普惠化的果实，这显然只是AI PC故事的起点，在联想与IDC的定义中，AIPC是具备自然语言交互的个人智能体、内嵌个人大模型、标配本地混合AI算力、开放的AI应用生态、设备级个人数据和隐私安全保护五大特征的个人AI助理。未来的AI PC，将成为真正能通过自然语言与用户交互，并提供个性化AI服务的个人智能体，将有望极大地普惠AI服务并解放数字生产力。“头脑”先行，PC处理器硬件已经率先为AI Ready踏出了第一步，英特尔、AMD、高通于23Q4密集发布了集成有NPU的AI PC处理器系列。继处理器之后，在整机厂商、软件生态共建者的参与下，新一代更成熟的AI PC产品已呼之欲出。

　　AI PC大事记：AI On蝶变时刻即将开启，叠加换机周期加速渗透PC市场。

　　2023年年底是AI PC成果孵化井喷的时段，AMD、高通、英特尔先后在2个月内发布了全新的AI PC处理器系列，几乎是同时，搭载全新AI PC处理器的第一代AI PC产品亦问世。2024年将成为AI PC量变的关键节点，据IDC预测，今年AI PC在中国的渗透率将从2023年的8.1%上升到54.7%，并将有望带来AIPC的“质变”，即AI PC成熟产品的出现和“AI On”时代的到来。从换机周期角度来看，据IDC统计，24Q1全球PC销量在连续8个季度同比下降后终于出现回升，其中联想出货量同比增长7.8%，初步释放了PC市场的回暖信号。叠加AI PC在需求端创造的创新需求，AI PC有望在换机潮中加速渗透PC市场。

　　AI PC产业链：整机环节直接受益，散热/零部件/IC等上游面临新增量。我们梳理了市面上各品牌AI PC的主要配置，AI PC普遍定价在5千元以上，硬件配置具有随AI升级趋势。处理器端，英特尔酷睿Ultra系列成为主流；在机身材质方面，部分高端机型采用了镁合金/碳纤维等新型复合材料；在存储方面，AI PC普遍采用了至少16G内存+512G硬盘的配置；在显示端，高端机型更多地采用了OLED显示。AI赋能PC带来的升级趋势为上游（1）整机ODM；（2）散热；（3）零部件；（4）国产IC都带来了增量机会：整机有望受益于AI PC为PC整体需求创造的增量；散热组件则受益于AI PC高性能处理器带来的散热需求；高端PC对高强度、轻量化机身的设计提振了对镁铝合金、碳纤维等材料的使用需求；从中央处理器到周边的EC等国产化率极低的PC芯片更是为国产IC厂商创造了广大的突破空间。

　　投资建议：AI PC叠加换机需求有望拉动上游产业链量价齐升，建议关注PC上游产业相关标的：1）整机及ODM：联想集团、闻泰科技、华勤技术、亿道信息；2）零部件：光大同创、春秋电子、翰博高新、莱宝高科、汇创达；3）散热：思泉新材、飞荣达、中石科技；4）IC设计：芯海科技、龙芯中科。

　　风险提示：PC需求不及预期，产品升级进程不及预期，技术路径变更风险。