商贸零售行业周报：年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司

　　年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司

　　上市公司陆续披露2023年报及2024年一季报，我们选取各板块代表性上市公司进行梳理分析。（1）黄金珠宝：得益于春节旺季黄金产品销售高景气及前期渠道扩张坚实基础，板块整体在高基数背景下一季度仍实现营收增长，但各公司利润表现普遍弱于营收，主要系在于销售端产品结构变化（钻石镶嵌品类占比下滑）影响品牌盈利能力。（2）跨境电商：海外市场需求坚挺，且消费者正逐步转向性价比持续增强的线上渠道；我国出海企业背靠制造端优质资源，有望受益于海外市场消费趋势，获得海外消费者更多青睐、提升市场份额。（3）化妆品：行业大盘2023年来温和复苏，分结构看妆品代工企业、代运营企业显著承压，品牌方表现则有所分化，珀莱雅、丸美股份、润本股份等一季报均有良好表现；我们认为应关注渠道、成分、品类等细分结构性机会，综合实力强劲的国货龙头有望持续崛起。（4）医美：2023年，行业整体恢复较好；2024年一季度，我们预计终端机构受高基数影响表观经营有所承压，但爱美客等差异化上游厂商一季度仍有强势表现，建议关注重组胶原蛋白、再生类等差异化品类。

　　行业关键词：电商零售数据、京淘淘、蝴蝶计划、半托管、618预售等【电商零售数据】2023年电商销售额同比增幅达55.9%。

　　【京淘淘】新型电商平台京淘淘获5亿元天使轮融资。

　　【蝴蝶计划】腾讯视频号开始实施“蝴蝶计划”。

　　【半托管】TEMU将半托管作为重点不断完善货盘。

　　【618预售】2024年618淘宝、京东均取消预售机制。

　　板块行情回顾

　　本周（4月22日-4月26日），商贸零售指数报收1734.73点，上涨2.36%，跑赢上证综指（本周上涨0.76%）1.59个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第13位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2024年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周焦点科技（+13.4%）、ST通葡（+11.7%）、星徽股份（+11.7%）涨幅靠前。

　　投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司

　　投资主线一（化妆品）：关注强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐润本股份、巨子生物、珀莱雅等；

　　投资主线二（医美）：行业长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份；

　　投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，金价创新高，关注黄金珠宝品牌受益情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金等；投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。

　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。