家用电器行业简评：入门产品推动家用投影普及，关注车载等新业务布局

　　投资要点：

　　均价下行推动销量增长，创新产品持续降本。从行业数据看，据洛图科技，2024Q1国内家用投影呈现销量提升、销额下降的趋势，主要系1LCD等入门级产品带动。投影品类的显著优势表现在大屏、便携等方面，但如要兼顾亮度等各类参数，还需进一步降本。消费者通常面对电视与投影产品间的选择，由于目前电视产业链较为完善，大尺寸均价亦呈下降趋势；因此在投影市场来说，也是兼顾性价比与便携优势的入门级投影增速较快。从价格端看，高端产品份额占比下行，2000元以下价格段占比增长。此外，DLP产品均价同比下降近500元至3289元。两大主流技术产品呈现不同的竞争格局。1LCD新品牌涌入，CR4同比下降3.1pct至30.5%；DLP市场CR4同比提升1.8pct至86.2%。4K、激光等先进产品维持销量增长。4K投影销量同比+101%，小明等1LCD品牌亦涉足4K领域。中长焦激光投影方面，以价换量，2024Q1均价同比下降1000多元至5074元，销量份额同比提升至9.1%

　　投影上市公司业绩披露，家用显示业务有所承压。极米科技2023年/2024Q1收入及盈利较去年同期有所回调。其中，2023年长焦投影收入同比下降22%，毛利率受竞争加剧影响有所回落。但创新产品、超短焦投影、互联网增值服务收入分别同比增长18%、29%、53%同时，公司积极出海，外销收入同比增长16%，增强德语区、法语区等地线下布局。考虑到消费环境的外部挑战及全渠道的布局，公司销售费用率仍处于上行期。光峰科技方面，子公司重庆峰米布局C端业务，2023年收入亦同比承压。但今年一季度，公司毛利率较高的影院业务复苏，同时加强降本控费，2024Q1归母净利润同比增长226%。

　　车载投影应用多样。车企着力构造差异化优势，探索赋予新车型更多的娱乐属性。当前常见的车载投影应用领域有座舱投影、智能大灯、HUD等方面。相比家用投影，车载投影显示对稳定性、亮度、分辨率等提出更高要求，此外还可能附加交互需求。同时，显示应用场景也更为多样，包含天幕、侧窗、后舱投影等。智能大灯方面，除了满足基础的照明需求外，新式车灯也在探索地面信息显示、娱乐性投影等需求。核心光学器件的创新研发，使得车灯模组能够在有限的体积内，兼顾多项功能。

　　由于汽车行业质量认证要求，先发企业优势突出。光峰科技多年深耕于投影器件研发，ALPD技术独树一帜、应用广泛。车载投影方面，据2023年年报，围绕车载领域三大产品线，光峰科技已获6个高质量前装定点。2023年底，搭载车规级投影巨幕的问界M9落地，光峰科技相关技术路线得到验证。2024年一季度，光峰科技车载业务实现营业收入4803万元。近期北京车展，搭载光峰车载光学技术的多款概念车亮相，如smart精灵#5概念车红旗金葵花概念车等。极米科技方面，全资子公司宜宾极米已获得IATF16949汽车行业质量管理体系符合性认证。公司专门设立车载产品线事业部，致力于将过往储备的光学设计、环境感知等技术迁移至车载产品上。2023年，极米科技获得华为智能座舱优秀合作伙伴。从在研项目看，公司持续推进车载领域光机产品线的研究。

　　投资建议：头部家用投影企业注重产品迭代，关注大促之下的销售情况。新业务拓展方面，具有核心器件布局的公司有望率先受益。

　　风险提示：家用投影需求不及预期风险、行业竞争加剧、车载投影技术发展不及预期风险核心零部件供应波动风险。