轨交设备：1-8月铁路固定资产投资yoy+10.5%；第二批高级修订单释放

　　固定资产投资：1-8月全国铁路固定资产投资同比增长10.5%，8月单月全国铁路固定资产投资同比增长10.87%。根据中国铁路微信公众号和Wind，2024年1-8月全国铁路完成固定资产投资4775亿元，同比增长10.5%。8月单月全国固定资产投资673亿元，同比增长10.87%。

　　暑运需求：暑运旅客发送量历史新高，货物发送保持高位运行。根据中国铁路微信公众号，7月1日至8月31日，全国铁路累计发送旅客8.87亿人次，同比增长6.7%，日均发送旅客1431.2万人次，创暑运旅客发送量历史新高，其中8月10日至12日连续3天单日客流超1600万人次；国家铁路累计发送货物6.7亿吨，货物发送保持高位运行，铁路运输安全平稳有序。

　　国铁集团经营情况：国铁集团公布2024年上半年财务决算，经营质量和效益稳步提升。根据中国铁路微信公众号，国铁集团公布2024年上半年财务决算，2024H1国铁集团实现营业总收入5794亿元，净利润盈利17亿元，运输总收入完成4841亿元，同比增长4.7%；资产负债率64.55%，较上年末下降0.99个百分点，铁路经营质量和效益明显提升，固定资产投资、客运发送量、中欧班列开行数量等指标均创历史同期新高。

　　高级修招标：国铁发布24年第二批动车高级修采购公告，五级修占比63.90%。根据国铁采购平台，2024年8月16日，国铁集团发布2024年第二批动车组高级修采购项目招标公告，本次招标共涉及472.625组动车组高级修，其中三级修/四级修/五级修分别为24/146.625/302组，占比分别为5.08%/31.02%/63.90%。从国铁招标情况来看，2023年全年国铁集团三级修/四级修/五级修招标量分别为69/113/108组，占比分别为23.79%/38.97%/37.24%。今年以来国铁集团已发布两次动车组高级修招标项目，包括本次采购项目在内，三级修/四级修/五级修需求分别为56/268.25/509组，相比2023年全年减少19%、增加102%、增加371%，三级修/四级修/五级修占比分别为6.72%/32.19%/61.09%，相比2023年全年减少17.07pct、减少6.78pct、增加23.85pct。

　　轨交行业重点公司信息：

　　1）中国中车：2024H1收入同比增长3.13%，归母净利润同比增长21.40%。根据中国中车2024年半年报，2024H1，公司实现收入900.39亿元，同比增长3.13%，其中①铁路装备业务：收入419.85亿元，占总收入46.63%；②城轨与城市基础设施业务：收入163.75亿元，占总收入18.19%；③新产业业务：收入300.42亿元，占总收入33.37%；④现代服务业务：收入16.38亿元，占总收入1.81%。公司实现归母净利润42.01亿元，同比增长21.40%。

　　2）中国通号：2024H1收入同比下降14.33%，归母净利润同比下降12.32%。根据中国通号2024年半年报，2024H1，公司实现收入142.50亿元，同比下降14.33%；实现归母净利润15.99亿元，同比下降12.32%；累计新签合同总额210.23亿元，同比下降33.62%，其中：①铁路领域：98.9亿元，同比增长1.16%；②城轨领域：29.83亿元，同比下降49.02%；③海外领域：35.49亿元，同比增长156.45%；④工程总承包及其他领域：46.01亿元，同比下降68.62%。

　　3）中国中铁：2024H1收入同比下降7.84%，归母净利润同比下降12.08%。根据中国中铁2024年半年报，2024H1，公司实现收入5432.85亿元，同比下降7.84%；归母净利润142.78亿元，同比下降12.08%；实现新签合同额10785亿元，同比下降15.3%，其中：①境内业务：9961亿元，同比下降16.2%；②境外业务：823.8亿元，同比下降2.3%。

　　4）时代电气：2024H1收入同比增长19.99%，归母净利润同比增长30.56%。根据时代电气2024年半年报，时代电气2024H1实现收入102.84亿元，同比增长19.99%，实现归母净利润15.07亿元，同比增长30.56%。收入分结构来看，轨道交通电气装备49.47亿元，同比+27.33%，轨道工程机械5.57亿元，同比+15.57%，通信信号系统4.16亿元，同比+131.47%，其他轨道交通装备2.19亿元，同比+52.23%；功率半导体器件17.47亿元，同比+26.63%；传感器件1.36亿元，同比-47.01%，新能源汽车电驱系统9.03亿元，同比+8.23%，工业变流9.03亿元，同比-3.58%，海工装备4.05亿元，同比+18.61%，其他业务0.51亿元，同比-61.17%。

　　5）思维列控：2024H1收入同比增长6.16%，归母净利润同比增长9.39%。根据思维列控2024年半年报，2024H1，公司实现收入5.59亿元，同比增长6.16%；实现归母净利润1.90亿元，同比增长9.39%。新签订单方面，铁路客户招标持续回暖，公司新签订单保持平稳增长，二季度以来订单增速明显，上半年累计新签订单约6.6亿元，同比增长超过30%。收入结构方面，列控业务实现收入3.30亿元，同比+3.62%，铁路安防业务实现收入1.37亿元，同比+7.56%，高铁业务实现收入0.80亿元，同比+14.93%。

　　投资建议：动车组高级修需求保持高景气，叠加设备更新政策的落地与推进、出海加速，轨交设备有望受益。建议关注中国中车、中国通号、时代电气等。

　　风险提示：铁路固定资产投资不及预期；政策推进不及预期；公司订单交付不及预期。