有色金属行业周报：海外通胀韧性较强，金价维持高位震荡

　　报告摘要

　　本周（10/7-10/11）行情表现：沪深300指数-3.25%，报3887点；上证指数-3.56%，报3218点；SW有色金属行业指数-6.24%，报4464点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第21；在有色金属二级行业中，工业金属、金属新材料、小金属、贵金属、能源金属周涨幅分别为-6%/-7%/-7%/-7%/-7%。

　　基本金属：海外通胀韧性较强，国内整体需求维稳。铜：本周，宏观方面，10月10月美国劳工局发布数据，美国9月CPI同比+2.4%，环比+0.2%，均超出预期值0.1%；9月核心CPI同比+3.3%，前值和预期值为3.2%；核心CPI环比+0.3%，超出预期值0.1%。高于预期的通胀数据，叠加此前美国9月非农就业人数大超预期，降息预期减弱，交易员押注11月降息25基点可能性加大。随着国内货币、财政等政策持续发力，基本金属中长期价格趋势看涨。供应端，本周铜精矿TC平均价为8.13美元/吨，较上周变动+1.66美元/吨。需求端，根据SMM统计，9月中国铜线缆企业开工率为80.72%，环比+4.19pct，预计10月开工率环降1.29pct至79.43%，整体需求维稳。铝：供应端，随着新疆信发55万吨电解铝投产，以及四川、贵州部分产能复产，国内电解铝产能有小幅增产趋势；需求端，下游存在刚需补库需求，基本面较为稳定。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、云南铜业、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。

　　贵金属：降息预期降温，金价高位震荡。本周，美国通胀数据超预期，叠加此前非农就业数据强劲，美联储降息预期趋弱，交易员押注11月降息25基点可能性加大，黄金高位震荡。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。受益标的：中金黄金、山金国际、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。

　　能源金属：价格弱势震荡，行业处于周期底部。本周，电池级碳酸锂价格-1.03%至76500元/吨，电池级氢氧化锂价格-0.24%至68456元/吨，电解钴价格+1.15%至176000元/吨，四氧化三钴+0.00%至121500元/吨。供应端仍较为过剩，当前价格触及部分高成本产能成本，企业挺价意愿较强，价格弱势震荡，行业处于周期底部。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。

　　风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。