汽车：边捧马斯克边批电动车，特朗普当选后美国新能源汽车走向何方

　　事件描述

　　日前，继特朗普在美国总统竞选中以较大优势获胜后，共和党赢得参众两院多数。特朗普将在接下来的两年获得对美国新能源汽车政策的强大影响力。

　　在特朗普竞选过程中，马斯克发挥了巨大的支持作用。然而在11月1日接受著名主持人卡尔森采访时，特朗普再次明确表示出对发展电动汽车的反对。

　　事件点评

　　特朗普有较大可能将废除电动汽车税收抵免和充电桩补贴政策。拜登政府2022年8月签署《通胀削减法案》（IRA法案）以及国家新能源汽车基础设施计划（NEVI），对于满足电池原材料和制造相关要求的电动汽车给予最高7500美元的税收抵免支持；拨款总计75亿美元支持充电站和社区充电设施建设。支持传统能源的特朗普有动力废除以上政策，收回未拨付款项，同时也不会受到来自盟友马斯克的反对，因为马斯克支持市场主导，且特斯拉具有足够的市场竞争力。

　　特朗普对中国汽车企业赴美建厂的积极表态可能得到产业上游小范围响应。特朗普在7月的共和党全国代表大会上表态支持中国汽车企业赴美建厂。对此，国内整车企业响应的可能性不大，因为本土化设计认证、产能建设爬坡、销售渠道建设和品牌营销等工作需要的周期太长，不确定性太大。但头部的上游供应商如果有明确的订单，可能会有尝试意向，寻求新的增长曲线。

　　从关键卡点看，美国新能源汽车2025年依然难以爆发，预期同比增长17%左右。我们在此前报告《全球电车的时间机器论：需求的十字路口》中提到美国新能源汽车市场的关键卡点在于：1）成本上和油车相比竞争力不足。2）充电基础设施不完善。3）车型上供给少，产品力不足，尤其是续航难以满足美国市场需求。这些卡点并未得到根本解决，我们一一分析如下。

　　成本：美国新能源汽车前几年的快速增长主要由特斯拉驱动，但其它汽车制造商并未享受到产业链降本红利。一方面特斯拉采取绕开一级供应商独立设计采购的模式，另一方面美国传统汽车制造商长期过于依赖一级供应商提供的方案技术，缺少新能源研发体系和能力，导致美国传统汽车制造商无法享受特斯拉带来的产业链降本红利，比如相对廉价的圆柱电池。后续无论是宁德时代、亿纬锂能等企业赴美建厂或是技术授权，又或者LG等企业量产出低成本的磷酸铁锂电池，我们预计其影响都要到2027年才能全面显现。

　　充电基础设施：建设有初步成果，对销售放大效应需要时间显现。NEVI计划的框架推动了特斯拉和其他制造商的合作。特斯拉为了获取补贴对外开放了其充电网络，同时完成了对北美充电接口标准的基本统一。重要的电动车制造商纷纷开始支持特斯拉的充电网络。行业也在特斯拉推动下发展出成熟的快充网络建设方案。但在竞选结果明朗前，市场已经开始的整体降温趋势下，预期产业整体回暖后，充电基础设施的增强才能对新车销售发挥放大效应。

　　风险提示：1、特朗普的关税政策带来供应链扰动；

　　2、特斯拉Cybertruck和Model系列衍生车型的产能爬坡不及预期。