酒水饮料周报：白酒控货挺价为主，经营相对平稳

　　本周（11月11日-11月15日）食品饮料板块/白酒板块/沪深300涨跌幅分别-3.56%/-3.49%/-3.29%。具体白酒板块来看，本周迎驾贡酒-0.96%、口子窖-1.89%、今世缘-2.44%涨跌幅居前，而古井贡酒-6.40%、金种子酒-7.76%、顺鑫农业-9.97%涨跌幅居后。

　　周观点更新

　　白酒：本周白酒板块回落，我们认为主要系前期刺激消费政策出台不及预期。11月上旬全国白酒环比价格总指数为99.81，下降0.19%；从分类指数看，名酒环比价格指数为99.66，下降0.34%；地方酒环比价格指数为99.98，下降0.02%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定。我们认为目前白酒行业在淡季主要以控货挺价为主，经营相对较为平稳。当前处于24年收官阶段，我们建议密切关注酒企回款进度及库存去化情况，看好库存去化表现相对更好的酒企。

　　啤酒：本周板块有调整，国家统计局披露社零数据，饮料类10月同比-0.9%（增速环比9月-0.2pct），1-10月同比+3.9%；10月餐饮、限额以上餐饮收入同比+3.2%、-0.3%（增速环比9月+0.1pct、-1.0pct），变动不大。我们认为，未来顺周期逻辑下，假如餐饮、夜场需求好转有望带动啤酒销量、升级速度修复，Q4天气转凉、进入淡季，重点是关注后续政策落地传导进度，动销等待来年。统一企业中国公告前三季度公司税后利润约16.36亿元，同比+11.52%。十一受长假影响，统一企业、统一超10月及前10月营收均创下同期新高。

　　核心产品批价

　　本周24年茅台（原/散）批价分别为2250/2190元，较上周变动-70/-65元；普五（八代）批价950元，较上周变动0元；国窖1573批价为860元，较上周变动0元。

　　板块投资建议

　　我们认为：短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。

　　风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。