纺织与服装行业周报：京东奥莱线下开店加速，关注海澜之家新业务扩张

　　京东奥莱线下开店加速。海澜之家与京东合作打造的京东奥莱线下开店加速，近日新增两家店铺分别位于山东省滕州市与河南省安阳市，已于12月28日试营业，并将于1月1日正式开业。两家京东奥莱选址分别位于山东省滕州市中万购物中心L2层与河南省安阳市万意广场。2024年7月，海澜之家宣布与京东集团达成战略合作，将在无锡海澜飞马水城开设京东奥莱线下首店，并在京东同步上线“京东奥莱官方旗舰店”。2024年9月25日，京东奥莱线下首店在无锡海澜飞马水城正式开业，京东奥莱采取多品牌集合店形式，设有运动鞋服、户外、男女装、童装、轻奢、美妆等专区，已入驻Adidas、Nike、Puma、Kappa、Givenchy、Dior、Chanel、Coach、MCM等国际知名品牌。

　　京东奥莱属于海澜之家、京东、购物中心三方合力打造的新业态。对京东而言，打造奥莱业态的意义在于构建起覆盖新品、爆品、奥莱品在内的商品全生命周期平台。京东曾于2023年上线大牌奥莱频道，在京东线上平台售卖主要来自其品牌自营以及官方旗舰店的奥莱商品；对购物中心而言，1-11月全国百货消费品零售额累计下降2.9%，线下消费增长面临压力，购物中心亟待引入新业态、好项目；对海澜之家而言，公司强大的渠道开拓、运营、管理能力，自身智慧供应链体系带来的仓储物流优势让公司得以与京东、购物中心强强联合，共同打造京东奥莱新业态，以期带来新的利润增长点。

　　“轻资产、更下沉、全域打通壁垒高”，京东奥莱潜力可期。与传统奥莱项目动辄上万平方米规模、上亿投资额相比，京东奥莱店铺面积通常在5000平方米左右，选址在购物中心现有店面，并享有现成的餐饮娱乐设施配套，更轻的资产意味着更小的前期投资与风险。此外，传统奥莱多开设在一二线城市的郊区，京东奥莱选址以低线城市的购物中心为主，一方面触达更多潜在消费者，另一方面为底线城市居民提供在家门口即可享受奥莱业态的机会。最后，京东奥莱由京东官方背书，我们预计未来线上线下将完全打通、实现相互导流、全域运营。根据京东奥莱运营商上海京新海商业发展有限公司目前所设子公司情况，我们推测京东奥莱未来可能将在河北省石家庄市、廊坊市，山东省济宁市、临沂市，河南省平顶山市、南阳市，安徽省太和县等7个城市落地，预计将很快形成线下10店规模。店铺达到一定数量后，京东奥莱作为奥莱渠道商的体量与话语权势必上升，更多品牌将踊跃加入，实现筑巢引凤。

　　投资建议。品牌端：政策加码下明年消费有望加速复苏，看好四条投资主线：①当前业绩筑底，后市反弹潜力较大的低估值标的，建议关注滔搏，新秀丽；②具有逆市拓店规划，渠道精细化改革，或积极布局新渠道新业态，建议关注海澜之家，富安娜，森马服饰；③全民健身、户外风潮延续，重点关注运动户外景气赛道，建议关注安踏体育，李宁，特步国际，波司登；④低估值、高股东回报率标的仍具吸引力，建议关注江南布衣。制造端：24Q3海外出口环比Q2整体加速，11月中国/越南纺织服装出口同比延续前一月正增长，伴随基数逐步回归正常，我们仍然看好①能在核心客户中持续提升供应商份额，②自身核心客户经营景气度稳健的优质制造企业，③关税加征情况下，有税负转嫁能力的优质企业，建议关注华利集团，九兴控股，申洲国际，裕元集团。

　　风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。