汽车：新势力系列点评十四：2024新势力稳步增长 2025智能化引领行业

　　事件概述:

　　2024年12月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：

　　理想58,513辆，同比+16.2%，环比+20.1%；

　　埃安46,851辆，同比+2.0%，环比+10.8%；

　　零跑42,517辆，同比+128.4%，环比+5.8%；

　　小鹏36,695辆，同比+82.4%，环比+18.8%；

　　蔚来31,138辆，同比+72.9%，环比+51.3%；

　　问界30,189辆，同比+23.4%，环比-6.7%；

　　极氪27,190辆，同比+101.8%，环比+0.7%；

　　小米超25,000辆。

　　12月车企冲击年度目标汽车市场不断升温

　　12月车企冲击年度目标汽车市场不断升温。乘联会最新调研结果显示，零售量占总市场近八成的头部厂商本月零售目标环比增幅约10%，初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为270.0万辆左右，同比去年增长14.8%，环比上月增长11.4%，新能源零售预计可达140.0万，渗透率约51.9%。随着年末临近，各企业发力冲击年度目标，汽车市场不断升温，即将在12月底截止的“双新”补贴对车市也会在到期前对车市带来一波强力拉动。由于2025年春节时间在1月底，一部分春节前购车需求也会在今年12月提前释放，以上各因素叠加，共同促进今年12月购车需求增加。展望2025，在12月11日至12日举行的中央经济工作会议上，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年九大重点任务之首，预计2025车市将持续火爆。12月7家样本新势力车企（不含小米）合计交付273,093辆，同比+43.0%，环比+12.8%。

　　新势力销量高增理想、问界持续领跑

　　理想：据公司披露，12月交付58,513辆，同比+16.2%，环比+20.1%，位居新势力车企销量首位。截至2024年12月31日，全国已有1700座理想超充站，在自建高速充电站方面，已建成726座高速理想充电站，在城市充电站方面，已建成974座理想城市超充站。智能化方面，12月底，搭载MindGPT-30的理想同学APP将开启全量推送，能够理解语音、视觉、语言等多种模态，记忆、规划、工具、表达能力全面提升。我们认为，短期来看，L系列销量逐步回升，将维持理想2024年基本盘的稳定；整体销量静待纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。

　　问界：据公司披露，12月交付30,189辆，同比+23.4%，环比-6.7%。销量方面，截止12月19日，问界M9累计大定突破190000台，为50万以上车型销量冠军。我们认为，华为在高端化市场中所展现的品牌力在当前自主车企中具有明显优势，看好华为系销量持续向上。

　　蔚来：据公司披露，12月交付31,138辆，同比+72.9%，环比+51.3%。新品方面，12月21日，蔚来宣布智能电动行政旗舰ET9正式上市，售价788,000元起。充换电网络建设方面，截至12月29日，蔚来已在全国布局2,905座换电站，充电站4,220座、充电桩24,795根，三方桩117万根。其中930座高速换电站，打通9纵9横12大城市群高速换电网络。

　　零跑：据公司披露，12月交付达42,517辆，同比+128.4%，环比+5.8%。智能化方面，12月20日，零跑全新C11&C01开启OTA，迎来28项新增功能，16项优化。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助Stellantis品牌背书及渠道优势，有望快速提升品牌海外认知度，迎来增长第二周期。

　　极氪：据公司披露，12月交付27,190辆，同比+101.8%，环比+0.7%。智能化方面，12月10日及31日，极氪009和极氪X分别开启推送10S5.3，新增5项功能，优化10项功能。12月21日，极氪001正式开启推送OTA5.3，在AI智能、安全防护、车载娱乐、驾车体验等方面得到升级。12月25日，极氪多款车型正式开启推送OTA6.3，总计覆盖五大领域，155项新增功能及优化。

　　小鹏：据公司披露，12月交付36,695辆，同比+82.4%，环比+18.8%。充电网络布局方面，截至12月26日，已建成小鹏自营站超1880座，小鹏充电桩超9680个，覆盖城市超420座。智能化方面，小鹏MONA第四次OTA即将全量推送，哨兵模式预计2025年1月上车。12月31日，小鹏XOS天现5.5.0开启公测，实现首发一套软件无断点车位到车位。小鹏新品周期正式开启，我们看好小鹏在新车型的驱动下，迎来销量和盈利的双重改善，经营周期再次向上。

　　小米：据公司披露，12月交付超过25,000辆。智能化方面，12月23日，小米SU71.4.5OTA开启推送，正式接入VLM视觉语言大模型，共13项新增功能，26项体验优化。新品方面，小米推出SU7小米15周年限定系列，将于2025年1月1日0点开售。

　　标配智驾时代已至端到端技术加速应用

　　各车企加速智驾落地，端到端技术推动智能驾驶能力飞跃。小鹏和华为系为代表的车企2024年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏汽车国内首发量产的“端到端”大模型，XNGP智能辅助驾驶系统已覆盖399个城市。除了小鹏汽车，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。伴随特斯拉FSD加速入华，从城市NOA到端到端大模型，2024年智能驾驶竞争加剧。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在2025年形成差异化优势，并获得销量的提升。

　　投资建议：

　　智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、上汽集团、赛力斯】。

　　零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。建议关注：

　　1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。

　　2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。

　　风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。