食品饮料：促消费仍是经济工作主要抓手，关注食品饮料底部机会

　　在今年政府工作报告中，2025年要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求等政策方向成为今年政策的重心之一。政策的乐观表态为后续消费复苏奠定了基础，建议关注食品饮料底部机会。

　　今年政府工作报告提出，促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。政策围绕制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施等三个方向延伸，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制。同时，计划安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。

　　政策的乐观表态为后续消费复苏奠定了坚实基础，我们认为今年政府工作报告在消费方面的刺激政策全面且到位，推动收入增长特别是中低收入群体的减负，对基础消费有较为显著的作用。改善消费环境的措施对于改善居民消费预期有较大的帮助。同时直接部署消费基金落实消费补贴也将对消费形成直接的促进。

　　虽然从基本面角度食品饮料整体消费环境仍处于低迷状态，但是随着刺激政策的不断落地经济复苏趋势确定，食品饮料消费有望追随经济复苏而复苏。建议关注宏观数据向好和政策催化下的顺周期板块消费复苏机会，继续推荐贵州茅台、盐津铺子、涪陵榨菜等标的。

　　市场回顾：上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他食品1.99%，其他酒类1.01%，肉制品0.80%，调味发酵品0.13%，啤酒-0.07%，白酒Ⅲ-0.17%，黄酒（长江）-0.67%，软饮料-0.99%，乳品-5.17%。

　　上周酒类行业公司中，涨幅前四的公司为：华润啤酒7.63%，威龙股份5.99%，百威亚太5.88%，古井贡酒4.97%；表现后五位的公司为：金种子酒-2.36%，舍得酒业-2.75%，酒鬼酒-3.22%，兰州黄河-4.89%，皇台酒业-5.35%。

　　港股市场回顾：上周港股必需性消费指数1.14%，其中关键公司涨跌幅为：康师傅控股12.90%，颐海国际8.04%，农夫山泉7.64%，华润啤酒7.63%，百威亚太5.88%，中国旺旺3.84%，中国飞鹤3.74%，周黑鸭2.20%。

　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，行业需求复苏不及预期，食品安全问题等。