装备制造行业周报（12月第3周）：工程机械11月内外销均持续增长

　　市场行情回顾：

　　上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-1.56%、-3.12%及-0.1%，在31个申万一级行业中排名分别为第29、30、21位；同期沪深300涨跌幅为-0.28%。

　　行业观点：

　　1)工程机械：11月内销及出口均持续增长。根据中国工程机械工业协会数据，11月份，12类主要工程机械产品内销同比10升2降（塔式起重机及高空作业车销量同比下降），出口销量同样是10升2降（摊铺机及升降工作平台销量同比下降）。其中汽车起重机11月内销780台，同比增长25.8%，从7月份开始已连续5个月实现同比正增长，进入自2021年以来持续下滑后的向上复苏趋势中。从出口看，随着内资企业全球竞争力提升以及降息背景下需求向上，整体出口呈稳定增长态势。目前工程机械内需及出口共振向上确定性高，我们建议重点关注出口竞争力强、非挖产品恢复明显的企业，以及高景气且毛利高的中大型矿机等产品领域。

　　2)光伏：电池片环节上涨，整体需求依然偏弱。上周电池片整体价格有所上涨，电池片价格上涨的核心驱动因素为银浆成本显著上升，直接推高N型TOPCon电池生产成本，成本传导效应显现。为应对库存压力，产业链中下游普遍启动减产。12月组件排产较11月下调，电池片与硅片环节同步跟进，供应收缩支撑价格底部。尽管短期价格企稳，但国内终端需求疲软、硅料库存持续累积等基本面压力未根本缓解。整体来看，行业整体仍处于“成本支撑+减产维价”的脆弱平衡中。展望后期，仍需关注反内卷政策落实力度对市场的影响。

　　3)汽车：我国首批L3级城区智驾方案出台，有望推动我国自动驾驶行业快速发展。12月15日，据财联社讯，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。我们认为，此次方案的出台，对我国自动驾驶行业发展由L2级迈向L3级扫清了一定的障碍，有望推动相关整车企业和产业链零部件公司快速发展，建议关注智驾能力突出的整车厂和价值量大的核心零部件厂商。4)风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险