路维光电(688401)
主要观点：
事件
公司发布2023年报，根据公告，公司23年实现收入6.72亿元，同比增长5.06%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长24.23%；实现扣非净利润1.24亿元，同比增长23.23%；毛利率35.10%，净利率21.78%。
24Q1单季度，公司实现收入1.77亿元，同比增长30.10%，环比减少7.33%；实现单季度归母净利润0.41亿元，同比增长44.56%，环比增长2.50%；实现单季度扣非归母净利润0.37亿元，同比增长59.16%，环比增长12.12%；毛利率35.58%，净利率21.85%。
持续加大市场开拓并优化产品结构，促进公司利润实现增长
公司持续加大市场开拓，销售规模快速增长。24Q1，受益于产品结构优化带来的毛利率上升，公司归母净利润实现同比增长。同时，公司归母净利润与扣非净利润均实现环比增长，主要原因系公司管理费用与财务费用环比有所下滑。
在显示面板领域实现G2.5-G11全世代覆盖，与多家知名面板企业建立了长期稳定的供应关系
在平板显示掩膜版领域，公司既可以提供传统的TFT LCD掩膜版，也可以提供LTPS LCD、AMOLED、Mini/Micro-LED等中高端平板显示掩膜版，产品线实现了G2.5-G11全世代覆盖，与京东方、TCL华星、天马微电子、信利等知名面板企业均建立了长期稳定的供应关系，收入有望随OLED渗透率提升而增长
在半导体领域与国内主流厂商紧密合作，130~28nm项目进展顺利公司紧跟市场趋势，半导体掩膜版产品广泛应用于MOSFET、IGBT、MEMS、SAW、先进封装等半导体制造领域，覆盖第三代半导体相关产品，与中芯集成电路（宁波）有限公司、通富微电、晶方科技、华天科技等国内诸多主流厂商建立了紧密的合作关系，共同推动国内半导体产业的发展。并且，公司通过产业基金路维盛德基建投资江苏路芯半导体技术有限公司130-28nm制程节点的半导体掩膜版产线项目，该项目预计总投资人民币20亿元，有效把握产业发展机遇，助力完善国内半导体产业链供给关系。
投资建议
我们原预计2024~2025年归母净利润分别为2.13、2.80亿元，现针对盈利预测进行调整，预计2024~2026年归母净利润分别为2.08/2.73/3.39亿元，对应PE为24.60/18.78/15.13倍，维持“增持”评级。
风险提示
下游需求恢复不及预期、新品投放进度不及预期、市场竞争加剧。
