标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2024年12月经济数据点评:乘胜追击“5%”,增量政策效应显著 | 2025-01-20 | 西南证券 | 叶凡,刘彦宏 |
宏观周报:稳汇率信号持续释放,美国核心通胀回落 | 2025-01-17 | 西南证券 | 叶凡,刘彦宏 |
2024年12月社融数据点评:社融稳中有升,结构中有喜有忧 | 2025-01-15 | 西南证券 | 叶凡,刘彦宏 |
2024年12月贸易数据点评:贸易顺差继续扩大,“抢出口”效应正显现 | 2025-01-14 | 西南证券 | 叶凡,刘彦宏 |
宏观周报:“两新”政策加力扩围,特朗普关税风声渐起 | 2025-01-10 | 西南证券 | 叶凡,刘彦宏 |
2021年年报点评:业务布局影响当期利润,2022年蓄势待发
沃尔德(688028)
事件:公司发布2021年年报,2021年公司实现营收3.3亿元,同比增长34.7%;实现归母净利润0.54亿元,同比增长10.0%。Q4单季度实现营收0.9亿元,同比增长30.2%,环比增长13.1%;归母净利润为0.05亿元,同比下降40.7%,环比下降74.4%。
超硬刀具需求旺盛,带动公司整体收入增长。分业务板块来看:1)超硬切削刀具:实现营收1.8亿元,同比增长42.5%,公司超硬刀具产品定位中高端,受益于下游旺盛需求;2)超高精密刀具:实现营收1.0亿元,同比增长23.2%,超高精密刀具主要应用于显示屏切割、研磨领域,在消费电子及车载显示屏等其他新兴领域带动下,需求将稳步增长;3)超硬复合材料:营收0.3亿元,同比增长35%,超硬复合材料属于刀具等工具的上游原材料,目前中高端产品进口依赖严重,发展前景良好。
综合毛利率小幅提升,业务布局致使期间费用率大幅增长,净利率下滑。2021年公司综合毛利率为49.2%,同比增加1.4个百分点,其中超硬切削刀具提升3.5个百分点至47.4%;Q4单季度毛利率为46.2%,同比下降2.6个百分点,环比下降2.1个百分点。2021年公司期间费用率为31.7%,同比增加6.7个百分点;Q4单季度为40.3%,同比增加2.6个百分点,环比增加11.4个百分点。公司2021年全年及Q4期间费用大幅增加,主要系产品多元布局致使人工成本增幅较大。2021年公司净利率为16.7%,同比下降3.8个百分点;Q4单季度为5.2%,同比减少6.2个百分点,环比下降17.8个百分点。
刀具业务持续布局,培育钻静待开花。公司是国内超硬切削刀具领军企业,产品竞争力强,在超硬刀具行业需求增加背景下,发展前景良好;硬质合金数控刀片市场规模大,国产替代如火如荼,公司投资建设2800万片硬质合金、金属陶瓷数控刀片产能,将充分受益;此外,公司拟收购3C行业精密刀具企业鑫金泉,完善公司刀具业务布局。目前,培育钻石需求旺盛,产品供不应求,公司利用多年人造金刚石生产经验投资建设20万克拉CVD培育钻石产能,该项目正有序推进,值得期待。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.1、1.7、2.2亿元,未来三年归母净利润复合增速为59.8%。考虑到公司业绩弹性大、成长性强,给予公司2022年30倍PE,目标价40.20元,调整为“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行风险;技术研发失败风险;培育钻石需求不及预期风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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汽车行业周报:2025年汽车以旧换新政策出台,全球自动驾驶峰会举行 | 2025-01-20 | 西南证券 | 郑连声,张雪晴 |
2024年12月经济数据点评:乘胜追击“5%”,增量政策效应显著 | 2025-01-20 | 西南证券 | 叶凡,刘彦宏 |
银行业2025年投资策略:顺势而为,稳中求胜 | 2025-01-19 | 西南证券 | 张银新 |
通信行业2025年投资策略:AI投资加码,卫星产业化推进 | 2025-01-19 | 西南证券 | 叶泽佑,曾庆亮 |
医药行业周报:医保改革显成效,支持创新药发展 | 2025-01-19 | 西南证券 | 杜向阳,张殊豪 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 54 | 2600.00 | 1674.00 | 1474.80 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 134.30 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 83.46 |
宁德时代 | 详细 | 47 | 446.00 | 290.00 | 265.52 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 182.30 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 438.00 | 312.20 | 284.43 |
今世缘 | 详细 | 44 | 75.00 | 50.00 | 45.77 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 73.96 |
东鹏饮料 | 详细 | 42 | 284.62 | 190.80 | 246.79 |
东方电缆 | 详细 | 41 | 71.25 | 52.83 | 54.52 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 77.37 |
金山办公 | 详细 | 39 | 372.00 | 228.53 | 279.60 |
重庆啤酒 | 详细 | 38 | 75.01 | 54.94 | 56.82 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 175.88 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 119.18 |