欧圣电气(301187)
【投资要点】
公司2023年度年报及一季报简要：2023年度公司实现营收12.16亿元，同比减少5.27%；归母净利润1.75亿元，同比增长8.43%；扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长18.45%，其中，2023年Q4实现营收3.80亿元，同比增长51.07%；归母净利润0.50亿元，同比增长86.90%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比增加265.31%。2024年Q1公司实现营收3.26亿元，同比增长33.80%；归母净利润0.43亿元，同比增长126.69%；扣非后归母净利润0.40亿元，同比增长144.80%。
业绩大幅提振，收入逐季恢复。分产品来看：2023年度公司干湿两用吸尘器/空压机/工业风扇/配件及其他分别实现营收6.53亿元/4.36亿元/0.31亿元/0.96亿元，同比+2.67%/-2.48%/-73.81%/+16.74%。公司不断推进产品功能迭代，丰富产品种类，推出洗地机等新产品，不断提升产品竞争力。分地区来看：公司外销收入占比超过99%，主要布局北美地区。公司具备优质海外渠道优势，有望借助渠道优势布局欧洲、南美、澳洲、日韩等地，提升海外市场市占率。分销售模式来看：2023年公司品牌授权/ODM/OBM/OEM营收分别为5.21/6.19/0.41/0.35亿元，同比-16.07%/+9.44%/-28.21%/-13.26%。公司收到全球知名家居建材用品零售商The Home Depot（家得宝）对公司小型空压机系列产品的采购承诺函，承诺采购的HUSKY品牌小型空压机，预计年采购金额约2000万美元，约合14,480万元人民币，占公司2023年度营业收入11.91%。我们认为海外补库需求强烈，公司2024年全年业绩有望实现大幅提升。
公司护理机器人业务加速成长，有望实现放量。根据研究报告显示全球健康护理机器人市场规模将达百亿。我国养老护理市场发展前景广阔，目前公司护理机器人产品已迭代至第五代，产品技术业内领先。2023年下半年以来公司护理机器人的销量实现明显增长，我们预计2024年公司护理机器人业务有望加速发力。
【投资建议】
公司盈利能力持续修复，产品优势突出，随着自主品牌持续推进及护理机器人业务放量，2024年公司业绩有望大幅增长。我们认为公司2024/2025/2026年营业收入分别为15.61/19.14/22.58亿元，归母净利润分别为2.27/2.90/3.48，EPS分别为1.25/1.59/1.90元，对应PE分别为17.47/13.68/11.42倍，首次覆盖给与“增持”评级。
【风险提示】
美国经济衰退及中美贸易摩擦风险。
库存回补不及预期风险。
汇率大幅波动风险。
原材料价格波动风险。
