道通科技(688208)
事项：
公司发布2024年第一季度报告，1季度公司实现营业收入8.63亿元，同比增长22.22%，实现归母净利润1.25亿元，同比增长73.34%，实现经营活动净现金2.06亿元，同比增长47.07%。
平安观点：
利润实现高增，新能源充电桩业务发展迅猛。公司2024年1季度实现营业收入8.63亿元，同比增长22%。分项来看，1季度公司数字维修业务（含汽车综合诊断产品、TPMS产品、ADAS产品等）实现收入6.88亿元，同比增长11.6%；数字能源业务实现收入1.60亿元，同比增长103.3%。利润端来看，公司1季度实现归母净利润1.25亿元，实现73%的同比高增，1季度公司实现经营活动净现金2.06亿元，同比增长47%。财务指标方面，公司1季度毛利率较去年同期下降1.67个百分点至56.72%，期间费用率较去年同期下降5.29个百分点至39.71%，公司归母净利率较去年同期提升4.26个百分点至14.45%，盈利水平提升。
积极把握新能源充电桩机遇，海外市场拓展取得重要突破。2023年，公司发布了高功率超充桩DC HiPower、小直流桩DC Compact、商用交流桩AC Ultra三款重要产品，同时，公司持续开发道通充电云平台相关功能，推出了充电桩运营管理平台、充电桩运维管理平台、充电桩App应用。公司积极推进新能源智能充电业务的出海，取得了重要突破。在北美市场，公司成功签约多家全球排名前50的大型企业客户，同时，公司在南加州设立创新中心，为北美的战略合作伙伴提供硬件和软件的集成测试空间，北美市场影响力跃升。在欧洲市场，公司先后签约多家区域性大客户，并与多家国际知名能源公司建立了战略合作伙伴关系，公司DC Fast系列和AC Ultra系列产品先后获得了Eichrecht计量认证，为少数获得认证的中国企业之一。此外，公司获取了包括亚洲顶尖车企和东南亚公共事业单位在内的多个战略大客户，并拿到了东南亚市场认证门槛最高的新加坡LNO/TR25认证。
巩固传统业务优势，发力新能源汽车诊断市场。公司不仅巩固了在传统燃油车诊断市场的领导地位，同时也在积极拓展新能源汽车诊断市场。2023年公司针对国内市场的需求，成功推出创新型产品MS909CEV，作为国内市场第二代油电一体智能分析系统，产品具备独立高压系统车上车下测试，SOH（动力电池健康状态）评估方案等功能，支持市面95%以上的新能源车型和燃油车型，上市后迅速成为国内市场首选的新能源汽车诊断解决方案。在国际市场，公司2023年推出MaxiFlashXLink独立远程诊断设备，并在欧美实现平台商业化搭建及远程专家服务收入，同时，公司推出专为电动汽车后市场生态设计的诊断工具链，以及公司持续增强诊断产品对新能源车型的兼容性，2023年新增车型覆盖量达130+，在车型覆盖率方面保持全球领先。
盈利预测与投资建议：根据公司2024年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.17亿元（前值为4.44亿元）、6.58亿元（前值为6.22亿元）、8.30亿元（新增），EPS分别为1.14元、1.46元和1.84元，对应4月25日收盘价的PE分别约为21.7倍、17.1倍、13.5倍。公司专注于新能源充电桩、汽车综合诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，产品主销美国、欧洲、日本、澳大利亚等70多个国家和地区。公司积极把握汽车行业发展趋势，加速集团战略转型，聚焦新能源核心业务，积极推动新能源业务出海。当前公司新能源智能充电业务发展迅猛，新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。新能源业务未来发展前景广阔，已经成为公司发展的新引擎，我们继续看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：（1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。（2）市场拓展不及预期。目前，公司销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球70多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。但如果公司新开拓地区的市场发展不及预期，则将影响公司全球化营销体系的拓展。（3）新能源充电桩业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。
