炬光科技(688167)
公司发布2023年年报与2024年一季报，2024Q1营收恢复稳健增长2023年，公司实现总营收5.61亿元，同比增长1.69%；实现归母净利润0.91亿元，同比减少28.76%。2024年一季度，公司实现总营收1.37亿元，同比增长17.38%；实现归母净利润-0.16亿元，同比转亏。2023年公司客户需求复苏缓慢，影响公司业绩，基于此，我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润0.87/1.58/2.25亿元（2024-2025年原值为1.59/2.46亿元），对应EPS分别为0.96/1.75/2.49元/股，对应当前股价的PE分别为75.0/41.2/29.0倍，公司在光子产业链上游技术实力强劲，新兴应用领域成长空间广阔，仍维持“买入”评级。
上游元器件领域产品价格承压，中游汽车应用解决方案拓展顺利
2023年，公司半导体激光元器件和原材料、激光光学元器件业务分别实现收入2.29/2.07亿元，同比+0.19%/-9.37%，毛利率分别为42.29%/50.62%，同比下降6.16/9.61pct，主要系受市场竞争激烈，宏观环境恢复缓慢影响，产品价格承压；中游汽车应用、泛半导体制程和医疗健康三大解决方案分别实现营收0.46/0.63/0.12亿元，同比增长59.35%/2.35%/394.34%，其中汽车应用解决方案毛利率为65.25%，同比增加27.83pct，业务拓展顺利。
技术储备不断丰富，为公司持续稳定发展提供动力
2023年公司研发投入0.79亿元，同比增长2.51%，研发投入保持稳定，为公司的长期发展筑牢基础。公司预制金锡薄膜工艺拥有超过10年技术沉淀，2023年预制金锡氮化铝衬底材料出货量超600万只；激光光学元器件领域技术优势明显，光场匀化核心技术满足半导体制程等高端应用需求。此外公司中游光子应用模块和系统将在下游行业逐渐渗透，在汽车激光雷达领域，公司战略聚焦线光斑技术路线，2023H1获得国内两家激光雷达发射模组定点，2023Q4获得AG公司激光雷达线光斑发射模组定点，预期在2024年获得海外客户新的项目定点。公司技术实力强劲，能够满足更高的应用场景需求，助力行业技术升级换代。
风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。
