硅烷科技(838402)
投资要点
事件：公司发布2024年一季度报，公司2024Q1营收2.1亿元，同环比-20%/-28%；归母净利润0.47亿元，同环比-19%/--47%，扣非归母净利润0.46亿元，同环比-19%/-29%。业绩略低于市场预期。
毛利率环比略增，期间费率环降2.3pct。2024Q1公司毛利率约35.04%，同环比-0.08pct/+0.39pct。2024Q1期间费率为6.78%，同环比+0.27pct/-2.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.26%/3.63%/1.89%/1.01%，主要系管理及研发费率环比下滑，管理/研发费率环比下滑1.13/1.31pct。
三期产能投放，稳步扩产下积极拓展新领域与增量市场。截至2024年一季度末，公司三期3500吨硅烷气产能释放，2024年现有产能达6100吨/年，公司新增产能增幅较大，因此积极拓展下游客户市场消化新增产能，同时在稳步扩产、满足传统下游的行业增长需求的基础上，公司积极探索硅烷气新的应用领域和增量市场，并以此基础，不断延伸产品链、产业链，致力于打造行业发展、企业成长的第二极。
盈利预测与投资评级：考虑硅烷气价格下行，我们下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.3/2.5/2.6亿元（2024-2025年前值为3.7/4.5亿元），同比-24%/+8%/+3%，考虑硅烷气价格下行，公司盈利有所下滑，下调至“增持”评级。
风险提示：竞争加剧、客户拓展不及预期。
