永新光学(603297)
事件 公司发布2023年年报及2024年一季报。
2023年营收创历史新高，2024Q1业绩持续向好。2023年公司实现营收8.54亿元，同比增长3.02%，营收再创历史新高。其中，受高端显微镜销售快速增长影响，光学显微镜实现营收4.14亿元，同比增长15.76%。受条码扫描业务相关客户去库存影响，光学元组件业务实现营收4.19亿元，同比减少6.59%。归母净利润为2.35亿元，同比减少15.64%，主要系汇兑损益同比大幅减少、研发和市场投入大幅增加。扣非后归母净利润为1.62亿元，同比减少25.23%。2024Q1公司抓住设备更新及海外机遇，大力发展高端显微镜业务，加速条码元组件业务恢复，并逐步批量生产复杂组件，扩大产能推进激光雷达光学元组件业务，加紧推出医疗光学新品，一季度实现营收2.16亿元，同比增长14.74%；归母净利润0.46亿元，同比减少3.85%；扣非后归母净利润0.40亿元，同比增长27.09%，整体业务进展顺利。
受益于科学仪器强国战略及设备更新，高端显微镜保持高速增长。2023年公司积极响应“科学仪器国产化及高端替代”需求，对自有高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品加速升级，该系列产品实现营收近1.4亿元，2018年至今复合增速超100%。2023年公司显微镜系列产品销量为9.02万台，同比减少11.47%，但显微镜业务收入同比增长15.76%，高端替代策略顺利进行。2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出在设备更新方面，提升教育文旅医疗设备水平，我国中高端显微科学仪器将迎来重要发展机遇，公司高端显微镜未来有望持续实现较高增长。
光学元组件业务下游应用表现良好。公司光学元组件业务涵盖条码扫描及机器视觉、车载激光雷达和医疗光学。条码扫描：下游头部客户积压的库存已于近2年消化完毕，2023Q3以来该业务季度环比均正向增长，2024年该业务将加速恢复；同时，公司条码扫描复杂部组件及模组业务进展顺利，有望在2024年下半年开始逐步批量化出货。机器视觉：公司继续稳固康耐视的定制类光学产品第一大供应商的地位。车载激光雷达：2023年公司车载激光雷达业务实现收入超9000万，同比增长超50%，2024Q1公司新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通905纳米的激光雷达部件定点，2024年该业务有望持续向好。医疗光学：2023年该业务实现收入6300万元，超过2023年股权激励计划中关于医疗光学考核指标。
投资建议：预计公司2024年至2026年实现营收11.87、16.11和20.87亿元，同比增长39%/36%/30%，归母净利润为3.2、4.16和5.72亿元，同比增长36%/30/38%，每股EPS为2.9、3.7和5.2元，对应当前PE为25、20和14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：条码扫描市场复苏不及预期的风险；显微镜高端替代不及预期的风险。
