兴通股份(603209)
事件:
2024年4月25日，兴通股份发布2024年一季报：
2024Q1公司实现营收3.86亿元，同比增长13.64%，环比增长16.63%；归母净利润0.77亿元，同比增长0.57%，环比增长10.47%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长0.91%，环比增长25.19%。
投资要点:
内贸修复外贸高景气，收入业绩同比增长
2024年以来内外贸化学品海运景气度均向好，内贸方面，以主要运输品类PX为例，2024Q1平均开工率为86.1%，同比增长10.8pcts，需求持续修复；外贸运价较景气，根据克拉克森，以远东-中东15000MT化学品船为例，2024Q1运价同比+5.1%，环比+41.7%。内外贸共振下公司收入、业绩实现同环比增长。
运力扩张持续，稳步提高市占率
2023年公司收购兴通万邦，相应增加5艘内贸化学品船舶、1艘外贸化学品船舶，合计运力4.10万载重吨；新增6艘船舶投入运营，包括4艘外贸船舶和2艘内贸船舶，运力规模8.44万载重吨；另有7艘船舶开工建造，包括5艘外贸船舶及2艘内贸船舶，运力规模10.10万载重吨。截至2023年底内贸化学品船运力市占同比
2.12pct至14.22%。看好后续公司继续沿自建+并购持续扩张内外贸运力。
内外贸双轮驱动路径清晰，好公司长期价值与成长持续兑现
长期来看，内贸液体危险品运输行业监管变严整体供给受限、合规需求消费升级的趋势仍在，兴通股份作为合规龙头持续收益；同时，作为国内大炼化“走出去”的优质配套，外贸空间逐渐打开。内外贸双轮驱动下公司的长期价值与成长有望持续兑现。
盈利预测和投资评级我们维持公司2024-2026年归母净利润预测不变，预计兴通股份2024-2026年营业收入分别为15.65亿元、19.22亿元与23.44亿元，归母净利润分别为3.13亿元、3.91亿元与4.91亿元，对应PE分别为13倍、11倍与9倍，维持“买入”评级。
风险提示需求增长不及预期；重资产并购不及预期；产能扩张不及预期；政策变化；化学品运输安全风险；新增运力存在不确定性。
