统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
两个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
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出栏稳健增长,一季度末成本压力已明显缓解
牧原股份(002714)
事件:
公司发布2023年年报,全年实现营业收入1108.61亿元,同比下降11.19%;归母净利润为亏损42.63亿元,同比下降132.14%。公司出栏维持增长、成本优势突出,头均亏损明显低于行业平均。
同时公司发布2024年一季报,实现营业收入262.72亿元,归母净利润为亏损23.79亿元。受疾病和春节影响,公司成本有所上升。
点评:成本优势突出,出栏稳定增长
公司出栏、成本表现优秀,猪价低迷是拖累业绩的主要原因:
1)23年:如期完成出栏目标,成本稳居行业第一梯队。公司2023年出栏生猪6381.6万头,同比4.27%。生猪供给充足,但需求低迷,猪价持续低位震荡。公司出栏均价为14.5元/公斤,同比下降20.8%;全年完全成本为15元/公斤左右,我们预计公司商品猪头均亏损约60-70元左右,亏损明显低于行业平均。
2)2024年一季度:出栏稳定增长,成本有所上行。一季度公司出栏生猪1601.1万头,同比增长15.64%。猪价前低后高,季度均价为14.0元/公斤,同比下降4.8%;受冬季疾病及春节销售影响,公司养殖成本上升,预计生猪头均亏损扩大至150-170元左右。
2024年:降本增效巩固核心竞争力
公司已有养殖产能为8000万头/年,2024年计划出栏量进一步增长至6600-7200万头,按照公司一季度末能繁母猪存栏314.2万头推算,完成出栏目标压力不大。另一方面,随着疫情的缓和,3月公司的成本已经下降至15.1元/公斤,2024年的成本目标是14.5元/公斤,预计三、四季度将降至14元/公斤以下;叠加下半年猪价的温和回升,预计公司今年将获得较好盈利。
持续看好公司,维持“买入”评级
公司是规模最大的养猪企业,成本优势明显,随着猪价的回升,公司盈利能力将更加优秀。我们预计公司2024-2026年的EPS别为1.09元/3.82元/2.94元,维持“买入”评级。
风险提示:发生疫情风险,需求不及预期风险。