振江股份(603507)
事件：2024年4月29日，公司发布2024年一季报，一季度实现营业收入9.99亿元，同比增长4.65%；实现归属归母净利润6332.52万元，同比增长34.17%；扣非归母净利润6549.21万元，同比增长41.05%；基本每股收益0.45元，同比增长36.36%。
盈利指标同环比双增：24Q1公司毛利率和净利率分别为23.65%/6.81%，同比提升4.63pcts/1.55pcts，环比提升5.78pcts/0.8pcts，盈利指标同环比双增。公司24Q1期间费用率为11.93%，同比提升1.06pcts；其中财务、管理、研发、销售费用率分别为3.91%/3.49%/3.31%/1.22%，同比+0.69pcts/-0.23pcts/+0.72pcts/-0.12pcts。
风光主业一体两翼：公司下游聚焦风电光伏两大行业，风电产品可覆盖2.3-4MW机舱罩、8-20MW转子房和定子段等产品；光伏设备产品涵盖固定/可调式光伏支架、追踪式光伏支架等。根据公司公告，目前8MW、11MW等大功率风电设备转子定子已大批量发货，14MW今年已经开始批量生产，进一步巩固市场地位。此外，全球跟踪支架供应商GCS官网公告，将与公司达成战略合作，在中东建立光伏跟踪支架配套工厂。
“两海”战略稳步推进：公司23年主营业务收入中海外贡献24.84亿元，同比增长23%，占主营业收入的66%。公司积极推进海外公司和生产基地的建设，目前美国孙公司已全面投产，开始批量发货；另有南通子公司和沙特孙公司计划在24年三季度投产，并争取24年内完成新客户的开发及实际批量供货。
投资建议：考虑海外风电及光伏行业需求景气，公司持续推进“双海”战略，深化与西门子、GCS等知名企业的长期合作，成长性突出，我们预计公司24-26年营收分别为48.4、59.6、76.9亿元，对应增速分别为26%、23%、29%；归母净利润分别为3.4、4.6、6.4亿元，对应增速分别为83%、36%、40%，以4月29日收盘价作为基准，对应24-26年PE为12X、9X、6X。维持“推荐”评级。
风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险等。
