安达智能(688125)
事件:
安达智能于2024年3月28日发布2023年全年业绩公告：2023年公司实现营收4.72亿元，同比-27.47%；实现归母净利润0.29亿元，同比-81.44%；实现扣非归母净利润0.13亿元，同比-91.29%。
公司发布股权激励计划，本次激励计划股票期权数量为计划授予限制性股票合计276.23万股，占公司股本总额的3.42%。首次授予对应业绩考核年度为2024-2026年，营收目标分别为5.9/6.79/7.46亿元。
投资要点:
行业景气度压制客户采购需求，公司逆周期加大战略投入布局未来。2023年消费电子行业持续低迷，年底景气度虽有回暖但尚未修复至理想水平，叠加电子终端产品工艺创新不大，公司国际大客户及其供应链厂商的采购量受到影响，导致公司2023年产品出货及验收同比减少、营收持续承压，2023年实现营收4.72亿元，同比-27.47%。在消费电子行业持续低迷的背景下，公司逆势扩张，在产品品类拓展、研发以及市场营销等领域持续加大投入。尤其是在研发和市场营销方面，2023年费用率分别达到了21.22%和27.71%，持续强化公司在核心零部件、关键软件等底层技术竞争实力，巩固消费电子大客户的同时，也加大了对汽车电子、半导体、新能源等行业大客户的拓展力度。
流体控制业务守正出奇，对内抓研发提质、对外拓市场增效。2023
年，公司持续推动产品升级和品类拓展：除了对流体控制设备进行升级，推出了毫克级别精度灌胶机系列产品等系列新品外，还成功研发出了高端精密机床、超快飞秒激光等产品，进一步丰富了公司产品品类。此外，公司同时积极推进下游市场开拓：大客户方面，在加深SMT电子装联工序段竞争优势的基础上，FATP后段组装已于2023年通过客户工艺验证并完成小批量交付，此外，公司已在美国、越南、墨西哥等地配合客户完成组织架构调整；新应用领域：公司不断加强国内通用市场大客户的开拓力度，在汽车电子、半导体、新能源等市场，成功切入了特斯拉、比亚迪、捷普、印度TATA等国际汽车电子头部客户和国内头部客户的供应链，在半导体封装头部客户的供应链上亦有所突破。
ADA-H智能平台持续升级，已在实际应用中实现不同工站的灵活换线。公司持续推动ADA智能平台升级，2023年进行了Z轴电机自主化开发、工艺模组热插拔及软硬件的二级解耦和三级解耦，已实现支持Windows与Linux双系统操作、通用平台与工艺应用全面适配，使其能完成对多种工艺模组即插即用，支持更精细的工艺需求，真正实现由专用功能设备转变为通用数字化平台设备。目前，公司基于ADA-H智能平台开发的智能柔性组装设备已实现部分出货，先后应用到TWS耳机点胶工艺、工业电源的组装测试线体、医疗试剂植球等场景，且已在实际应用中实现了不同工站工艺的灵活换线。
发布股权激励计划，彰显公司发展信心。公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），该激励计划涉及的首次授予激励对象共计91人，拟授予限制性股票数量为276.23万股；公司层面业绩考核目标为：2024-2026年公司营收目标值分别不低于5.9、6.79、7.46亿元，触发值分别不低于5.66、6.23、6.54亿元。股权激励计划调动员工积极性的同时，也体现管理层对公司的长期发展信心。
盈利预测和投资评级：公司作为国内流体控制设备龙头，在行业景气度低迷背景下，加大战略投入，强化底层技术、开拓新客户，持续推进ADA设备研发应用，坚定布局未来。前期公司持续受行业景气度低迷影响，因此我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为6.51、8.51、11.06亿元，实现归母净利润0.96、1.25、2.02亿元，对应PE分别为24X/19X/11X，看好公司长期发展和短期业绩弹性，维持“买入”评级。
风险提示：消费电子复苏不及预期，新客户开拓不及预期，ADA产品推进不及预期，技术更新迭代的风险，汇率波动风险。
