统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
---|---|---|---|---|---|---|
一个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
两个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
半年内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
一年内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
2023年毛利率逐季改善,2024年拐点可期
歌尔股份(002241)
事件:
公司发布2023年年度报告,全年实现营收985.74亿元,同比下滑6.03%;实现归母净利润10.88亿元,同比减少37.80%;实现扣非归母净利润8.60亿元,同比减少47.16%。其中2023Q4单季度,公司实现营收246.26亿元,同比下滑19.89%,实现归母净利润1.96亿元,同比实现扭亏为盈。
2023年整体业绩承压,毛利率实现逐季度回暖:
消费电子行业终端需求整体不足,VR虚拟现实等智能硬件产品出货量下降。据IDC数据,2023年全球VR虚拟现实、MR混合现实、AR增强现实设备出货量约为670万台,同比下滑约23.5%。因此公司的整体营收同比略有下降,相关业务的盈利水平也受到一定影响。
此外,2023年公司智能硬件业务中,毛利率相对较低的项目营收占比有所提升,导致该业务的毛利率由2022年的11.14%下滑至2023年的7.27%,减少了3.87个pct。智能硬件作为公司第一大业务,对整体毛利率影响较大,因此2023年公司实现整体毛利率8.95%,同比2022年下滑2.17个pct。然而分季度来看,公司毛利率实现逐季回升:23Q1-Q4,公司分别实现毛利率6.98%/7.66%/10.15%/10.58%。
收购驭光科技,夯实精密光学能力:
2023年四季度,公司完成了对驭光科技100%股权的收购。据公告,733365999驭光科技可以面向智能手机、AR眼镜等应用场景提供核心微纳光学器件、投射/显示模组和三维传感整体解决方案。此次收购有效提升了公司在精密光学领域内的综合竞争力,有望支持公司光学业务未来长期发展。
AI大模型发展有望赋能XR行业:
AI大语言模型等技术在2023年中取得了快速进步,AI人工智能技术的发展,有望为新兴智能硬件产品创造更多的软件应用内容和产品使用场景。面对后移动时代中新兴智能硬件产品、AI人工智能、元宇宙等产业机遇,公司立足已有优势,积极拓展新兴智能硬件及相关精密零组件业务,积极布局新的产品业务方向,巩固自身行业龙头地位。
投资建议:
我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为8.95%、15.61%、14.51%,净利润的增速分别为97.60%、54.86%、25.51%。考虑到公司XR业务具有龙头优势及广阔的长期成长空间,随着大客户新的XR和TWS机型迭代升级,公司有望重回增长轨道。我们对公司维持买入-A的投资评级,6个月目标价为18.90元,相当于2024年30.00x的动态市盈率。
风险提示:XR产业发展不及预期,客户相对集中风险,汇率波动风险等。