新宝股份(002705)
事件：新宝股份公布2020年业绩预告。公司预计2020年实现收入约132.3亿元，YoY+45.0%；实现业绩10.3亿元~11.7亿元，YoY+50.0%~+70.0%。经折算，2020Q4单季度实现收入约41.2亿元，YoY+79.1%；实现业绩1.2亿元~2.6亿元，YoY-28.2%~+53.4%。我们认为，Q4外销收入增速提升，公司单季度收入超预期。
Q4单季度收入增速超预期：Q4新宝收入增速环比Q3明显提升。我们认为，主要原因为：1）Q4外销增速环比明显提高。2020年下半年海外疫情反复，消费者居家时间延长，催化了对厨房电器和环境电器的需求，叠加疫情影响海外工厂复工复产，海外订单持续转移至国内。我们判断，Q4新宝外销收入同比增速在80.0%以上。2）摩飞内销持续放量。凭借MCN带货等营销方式和高颜值外观设计，摩飞新品持续获得消费者认可。据天猫数据，Q4摩飞线上销售额YoY+70.3%，其中绞肉机品类销售额YoY+451.9%。公司创意新品便携式热水杯、加湿器、套娃式绞肉机、分离砧板等产品也成为Q4热销单品。展望后续，我们判断，秉持着对市场需求的精准把握和领先的创新研发能力，公司收入规模有望保持高增长态势。
Q4业绩增速环比下滑：Q4单季度新宝业绩YoY-28.2%~+53.4%，业绩增速环比Q3有所下滑。我们判断主要因为：1）Q4电商促销活动较多，营销费用支出有所增加。2）受人民币快速升值影响。2020年公司汇兑损失约1.0亿元，而Q4期间美元兑人民币贬值超过4%。我们判断，Q4公司业绩受汇率波动影响较大。后续随着公司积极采取应对措施，以及优化产品结构，我们预计公司业绩增速有望提升。
投资建议：新宝股份是我国西式小家电龙头，预计随着摩飞高速发展，未来业绩有望保持快速增长。摩飞品牌的新型互联网营销模式备受资本市场关注。预计公司2020年~2021年的EPS分别为1.33/1.62元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：人民币大幅升值，差异化新品研发周期延长
