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光线传媒跟踪点评:疫情后行业有望迎来强劲复苏,看好公司动画电影长期发展
光线传媒(300251)
电影内容领域龙头,疫情后业务经营已恢复正常
公司为电影内容领域龙头,业务以影视剧项目的投资、制作、发行为主,同时覆盖动漫、文学、实景娱乐等领域。受疫情影响,公司2020年前三季度实现营业收入4.81亿元,同比下降80.46%,实现归母净利润0.64亿元,同比下降94.26%。2020Q3公司实现归母净利润与扣非归母净利润回正,分别为4315万元、2934万元,经营边际情况得到改善。疫情后公司参投的《八佰》及主投+独家发行的《姜子牙》分别获得31亿、16亿票房,分列2020年综合票房第一与第三,业务经营已基本恢复正常。
2020电影行业受到疫情冲击,2021电影市场有望转暖
受疫情影响,2020年中国电影市场仅实现204.17亿票房,仅为2019年的三成。2020年共有294部影片上映,其中《八佰》《我和我的家乡》《姜子牙》三部电影占据了25.65%的票房,行业进一步向龙头集中。虽然疫情给20年的电影市场造成打击,但是中国仍然超过北美成为全球第一大电影市场。2021年元旦期间获得13.03亿票房,而2020年元旦票房仅为5亿,除疫情影响外,国内观影需求依然旺盛。随着疫情逐渐得到有效控制,2021年电影市场有望恢复高速增长。
公司2021电影项目储备丰富,致力于优质动画电影的创作
公司2021年电影储备丰富,由刘德华、肖央主演的《人潮汹涌》定档2021年大年初一,爱情电影《你的婚礼》定档5月20号。此外还有《我的佣兵生涯》、《坚如磐石》、《天才游戏》、《会飞的蚂蚁》等电影即将在2021年推出。公司致力于优秀国产动画电影的出品与制作,旗下彩条屋工作室出品的三维动画电影《哪吒之魔童降世》获得50.13亿票房、亚洲动画票房第一;二维动画《大鱼海棠》获得第15届布达佩斯国际动画电影节最佳动画长片奖。随着“Z世代”消费能力的提高和二次元群体的不断扩大,动画电影将突破“子供向”的特征,在内容上进一步深刻化。与真人电影相比,动画电影具备更强的IP衍生价值。目前公司动画电影《深海》、《西游记之大圣大闹天宫》、《大鱼海棠2》正在制作中,彩条屋旗下的一本漫画APP也在为公司电影项目持续输送《敖丙传》、《妙先生之彼岸花》等优质IP内容。
看好公司疫情后业绩恢复增长及动画电影长期发展,维持“推荐”评级
预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为4.33亿、11.42亿和14.47亿;当前股价对应PE分别为88、33、26倍。
风险提示:行业竞争加剧风险,宏观经济导致广告行业不景气等风险。