德业股份(605117)
事件：公司发布2024半年度业绩预告，2024H1实现归母净利润11.83-12.83亿元，同比-6.4%~+1.5%，其中2024Q2实现归母净利润7.5-8.5亿元，同增11%-26%，环增73%-96%，业绩超市场预期。
全球多点开花、储能出货环增约50%。我们预计公司2024Q2实现储能逆变器出货约12万台+，同降约30%，环增约50%。公司新市场开拓及需求挖掘能力强劲，储能全球多点开花，巴基斯坦、中东、东南亚等新市场逐步贡献增量，占6月出货约60%-70%，欧洲及南非占比约30-40%；盈利端基本维持稳定，2024H2出货有望逐季提升，全年公司预计出货50-60万台，同增25%+。储能电池我们预计2024H1实现营收约9亿元，2024Q2我们预计实现营收约6亿元，环比翻倍增长，全年我们预计达20亿元+，同增200%+。
市场需求旺盛、并网环比翻多倍增长。我们预计公司2024Q2组串出货22-23万台，同增300%+，环增200%+，其中巴西及印度占比约70%，主要系巴西利率下行，印度光伏补贴政策推动光伏并网需求旺盛，全年我们预计组串出货70-80万台，同比约翻3倍增长。
阳台光伏政策落地、微逆需求恢复高增长。我们预计公司2024Q2实现微逆出货30万台，环增约250%，公司第四代微逆产品逐步夺回欧洲市场份额，同时2024年4月德国阳台光伏政策落地叠加巴西利率持续下行光伏需求旺盛，推动微逆需求逐步恢复增长，公司2024年6月出货约12万台，其中德国占比约50-60%，巴西占比约20-30%，后续我们预计美国市场也将逐步起量，持续推动公司微逆出货高增长，全年我们预计微逆出货100万台+，同增200%+。
利预测与投资评级：考虑公司储能、组串及微逆出货持续高增，我们上调2024-2026年盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润30/39/49亿元（前值为24/30/38亿元），同增69%/30%/25%，对应PE为15/11/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧、政策不及预期。
