莱克电气(603355)
投资要点
事件：莱克电气发布2021H1业绩预告，公司预计2021H1实现营业收入40.70亿元，同比增长61%，归母净利润3.28亿元，同比增长30%。单季度来看，21Q2预计实现营业收入20.57亿元，同比增长46.6%，归母净利润1.37亿元，同比下滑15.8%。
收入端：三大业务全面增长，自主品牌表现亮眼
21H1公司预计实现收入40.70亿元，同比增长61%，较19年同期增长46%。公司三大业务板块实现全面增长，分业务来看：自主品牌：表现亮眼，21H1吉米和碧云泉线上实现100%增长，线下渠道亦恢复增长，Q2主要线下渠道增长50%以上，此外吉米品牌出海亦取得140%的增长。预计21Q2公司自主品牌收入增速区间在50%~100%左右；H1公司加码入局洗地机品类，预计下半年将推出更多差异创新型新品；出口业务：H1受益于海外的旺盛需求预计增长50%以上（其中Q2预计增长35%以上），其中H1吸尘器欧洲市场业务增长80%，美国市场业务增长60%，且产品结构明显优化（高客单价无线产品及新品类产品贡献较大）；核心零部件业务：预计Q2预计增长55%~80%左右，其中H1电机业务增长65%以上，精密压铸业务增长110%以上，另外今年汽车模具接单量有望达8000万元~1亿元。
利润端：股份支付及汇兑损失影响明显，剔除后盈利水平较优
21H1公司预计实现归母净利润3.28亿元，同比增长30%，其中21Q2预计归母净利润1.37亿元，同比下滑15.8%。H1公司盈利端扰动因素较多：1）原材料价格上行、海运成本上涨等使得生产成本增加，目前公司通过提价、增效、降本等举措减轻成本的压力；2）汇率波动：H1受汇率波动影响公司的汇兑损失达3114万元（20H1汇兑收益2167万元）；3）股份支付费用：由于2020年限制性股票期权激励计划，21H1公司确认股份支付费用4049万元。若剔除股份支付费用及汇兑损失的影响，公司H1归母净利润约3.89亿元，同比增长67%，盈利水平较为优异。
投资建议
我们预计2021-2023年公司营收分别为80.80、92.22、105.08亿元，同比分别增长28.6%、14.1%、13.9%，预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.50、9.93、11.89亿元，同比分别增长128.7%、32.5%、19.7%，对应的EPS分别为1.30、1.73、2.07元，当前股价对应2021-2023年PE分别为22.9x、17.3x、14.4x，基于公司自主品牌摸索出合适打法料将助力开启上升通道，维持“增持”评级。
风险提示：全球经济下行风险，自主品牌拓展不及预期，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动。
