三月销量点评–自主合资继续超越行业高增长

　　长安汽车(000625)

　　事件：公司公布 3 月销量数据，各业务单元合计销量 22.6 万台，同比增长 62%，一季度累计销量 64 万台，同比增长 111%。

　　1、 自主品牌继续保持强劲增势： 自主品牌 3 月份销量达到了 12.1 万台，同比增长 57%，1-3 月累计增长 123%，整体增速远超行业增长。

　　2、 自主品牌销量结构优化：由于引力系列的持续上量，相比去年同期长安自主整体销量结构优化趋势明显，低价位车型占比在减少，有利于盈利能力提升。

　　3、 长安福特继续稳健复苏：3 月长安福特销量 2.3 万台，同比增长112%，一季度累计增长 111%。虽然绝对量仍然距巅峰时期有很大距离但持续稳健复苏态势延续。

　　4、 长安马自达增长也好于合资整体：3 月长安马自达销量 1.1 万辆，同比增长 66%，一季度累计增长 69%，作为小众合资品牌成绩亮眼。

　　投资建议： 我们预计长安汽车 2020、 2021 年净利润 35 亿元、 48 亿元，目前股价对应 2021 年动态估值仅 17 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：受芯片影响行业产量，销量不及预期