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业绩快速增长,政策利好新能源客车龙头发展

www.eastmoney.com 中银国际 彭勇

  宇通客车(600066)

   公司发布2016年报,全年共实现营业收入358.5亿元,同比增长14.9%;归属于上市公司股东的净利润40.4 亿元,同比增长14.4%;扣非后归属于上市公司股东的净利润37.8 亿元,同比增长16.3%;每股收益1.83 元,符合我们预期,业绩增长主要源于新能源客车销量同比大幅增长31.4%。新能源汽车补贴政策调整已经出台,政策稳定有望促进行业健康稳定发展,此外补贴政策提高了进入门槛,利于技术实力和资金实力较强的企业,行业集中度有望提升。宇通作为行业龙头,具有技术和资金优势,新能源客车市占率有望继续提升,并推动公司业绩快速增长。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为2.03 元、2.29 元和2.53 元,合理目标价26.60 元,维持买入评级。

  支撑评级的要点

  业绩快速增长,客车龙头地位稳固。公司全年共实现营业收入358.5 亿元,同比增长14.9%;归属于上市公司股东的净利润40.4 亿元,同比增长14.4%。全年共销售客车7.1 万辆,同比增长5.9%;其中新能源客车销售约2.7 万辆,同比增长31.4%,市场龙头地位稳固。

  毛利率显着提升,销售费用计提大幅提高。新能源客车销量占比提升,因此收入及利润增速均高于销量增速,毛利率由去年同期24.8%提升至27.4%。公司提高了新能源客车销售费用等计提,因此净利润率基本维持不变。

  新能源政策稳定促进行业发展,要求提高利于行业龙头发展。新能源汽车补贴政策调整已经出台,政策稳定有利于行业健康发展。新政策提高了整车能耗、电池系统能量密度等技术要求,增加非个人领取补贴需满足三万公里等运营要求,提高了行业门槛,利于技术实力和资金实力较强的企业,行业集中度有望提升。宇通作为行业龙头,拥有技术和资金优势,新能源客车市占率有望提升,并推动公司业绩持续增长。

  评级面临的主要风险

  1)客车行业景气度大幅下滑;2)新能源客车销量不达预期。

  估值

  我们略微上调了公司盈利预测,预计2017-2019 年每股收益分别为2.03元、2.29 元和2.53 元,合理目标价26.60 元,维持买入评级。

  • 行情
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  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 5 14 0 0 0 19
半年内 8 20 0 0 0 28
一年内 14 33 1 0 0 48
宇通客车盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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