统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
---|---|---|---|---|---|---|
一个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
两个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
半年内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
一年内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
区域供需格局较好,煤价逆市上涨
露天煤业(002128)
公司披露 2020 年三季度报告,主要财务数据如下:
实现营业收入 146.5 亿元(同比+3.1%),归属于上市公司股东净利润 20.6 亿元(+5.1%),公司扣除非经常性损益后的归母净利润为 20.5 亿元(+4.3%),每股收益为 1.07 元/股(-5.3%),加权平均 ROE 为 12.1%(-0.81pct) 。
2020 年第三季度,公司实现营业收入 49.5 亿元,同比增加 5.7%,环比增加 3%;归属于上市公司的股东的净利润 6.5 亿元,同比增加 10.4%,环比增加 50%。
业绩同比提升, 与煤炭售价同比上涨、电解铝盈利能力增强等有关。
由于东北地区煤炭供需矛盾较大,蒙东煤炭价格表现较为强劲,今年 1 至 9 月份霍林郭勒褐煤坑口价(Q3500)均价为 336 元/吨,同比增长为 1.1%, 显著强于秦皇岛港口煤价下跌 8.5%。 与此同时,公司电解铝业务盈利能力也有增强, 1 至 9 月份长江有色市场电解铝均价为 13675 元/吨,同比下降 1.6%, 而同期氧化铝(河南一级)均价为 2366 元/吨,同比下降 12%,成本下滑幅度大于售价,电解铝盈利能力有所增强。
东北地区煤炭供需矛盾仍激烈,保供压力依然较大
根据内蒙古煤炭工业协会今年 10 月份报告:东北三省产能约 1.2 亿吨,随着开采难度的不断加大,煤炭产量有逐年下降趋势。 2019 年实际产量 9700 万吨,预计 2020 年实际产量 8600 万吨。东北商品煤需求量约 3.4 亿吨,产需缺口约 2.5 亿吨,其中,蒙东地区商品煤调入量约 1.4 亿吨,蒙西地区商品煤调入量约 2000 万吨,进口煤 2600 万吨左右,关内调入晋煤等约 3000 万吨。鉴于保供压力依然较大,协会建议加快该地区产能释放,加强中长期合同签订履约,适度增加东北煤炭进口配额,适当控制东北地区外送电量,给予内蒙古保供煤矿政策支持等。
盈利预测与估值: 我们预计公司 2020/21/22 年实现归属于母公司股东净利润分别为 25.33/27.50/29.56 亿元, 同比分别+2.7%、 +8.6%、 +7.5%, 折合 EPS 分别是 1.32/1.43/1.54 元/股,当前 10.0 元股价(10 月 26 日收盘价) ,对应 PE 分别为 7.6/7.0/6.5 倍,维持公司“ 买入”评级。
风险提示: 下游需求低迷风险; 环保限产政策的不确定性;进口煤政策不确定风险。